【大河财立方消息】地缘冲击如何影响全球经济和投资？5月11日，中信建投（601066）发布研报称，特朗普政府目前对于油价对金融市场的冲击管控较好，市场预期稳定，预计基准情景下布油中枢约在90-100美元/桶区间，油价下行可能高于上行风险。从长期看，在美元信用缓慢被侵蚀、全球资本寻找新锚点的大背景下，人民币的确定性溢价和中国资产的重估，或许才刚刚开始。

从拔估值到涨业绩：A股进入牛市下半场。展望2026年下半年，中信建投（601066）认为A股的牛市行情还将继续。从行情节奏和市场特征来看，牛市下半场拔估值较为困难，全A指数上涨速度或将放缓，并呈现结构分化的特征。预计A股将演绎结构性慢牛行情，结构性景气和资金抱团推动结构性牛市，建议投资者遵循“景气为纲”的投资策略，聚焦“算力牛”和“复苏牛”两大景气主线。

AI叙事逻辑转变：从核心抱团到全产业链景气扩散。复盘2005年以来四轮典型牛市主线切换情况，中信建投（601066）认为当前AI算力主线远未到全面泡沫化阶段，行情不会简单因估值过热而被迫撤离科技板块，而将在产业趋势持续验证背景下，沿产业链向上下游环节按缺货涨价、新需求挖掘和产能挤占三重逻辑进行景气扩散。重点关注：光模块、PCB、电子布/CCL、先进封装（886009）、CPU、存储芯片（886042）、液冷散热、数据中心供电、算力租赁（886050）与云服务。

“PPI-外需”驱动的复苏逻辑。“PPI-外需链”或成指引后市“复苏牛”行情的重要线索，今年PPI有望呈现逐季修复的演进路径。

配置层面从三个层次展开：

1)上游资源品盈利弹性最为确定：油气生产、煤炭（850105）、煤化工（884281）、有色金属（1B0819）；

2)中游制造业具备全球竞争力的新能源（850101）板块(锂电、风电（885641）、核电（885571）、储能（885921）、电网)；

3) 中下游板块左侧布局：石化、工程机械（881268）、非银、生猪养殖（884275）、服务消费（883434）。

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