A股行情持续火爆，各大主要指数稳健上行。但即便如此，仍有部分投资者的投资收益率跑输指数。究其原因主要有两个，一是频繁换股，二是买入了中小盘“非主流”股票。如果不改变投资理念，大概率会面临只赚指数不赚钱的尴尬。

收益率没跑赢指数，多数是投资者自身投资思路与选股逻辑的问题。频繁换股、买入中小盘“非主流”股票这两大行为从本质上讲，数学期望值为负。

频繁换股是首要原因。在行情向好、市场热点快速轮动的背景下，不少投资者看到热点板块轮番上涨，便急于追逐短期收益，不断卖出手中持仓，买入当下涨幅居前的股票。这种操作看似能抓住每一波热点机会，实则完全陷入了盲目投机的误区。

一方面，频繁换股会产生大量交易成本，印花税、交易佣金等费用不断累积，会直接侵蚀原本的投资收益。另一方面，热点轮动速度极快，投资者往往难以精准把握买卖时点，大多是在热点上涨后期追高买入，买入后热点迅速降温，随即又被迫割肉离场，反复操作下便形成持续亏损。

频繁换股意味着投资者缺乏坚定的投资逻辑，容易被市场情绪左右，无法耐心持有优质公司。指数上涨依托的是核心板块、优质公司的稳步抬升，这类公司往往需要长期持有才能收获完整的上涨收益，而频繁换股会让投资者错失个股的主升行情，始终在追涨、被套、止损中循环，最终收益远低于指数涨幅。A股从来不缺牛股，但能拿得住的投资者却寥寥无几。

买入中小盘“非主流”股票是投资者收益落后的另一大原因。本轮指数行情，主要由具备业绩支撑、流动性充裕的核心公司驱动，市场资金持续向主流板块、龙头公司集中，而大量“中小盘”非主流股票，既缺乏亮眼的业绩支撑，也没有充足的资金关注，股价走势往往与指数背离。这类股票大多处于行业边缘位置，业务竞争力弱、经营稳定性一般，即便市场整体行情向好，也难以获得资金青睐，股价表现低迷，甚至在指数上涨时出现逆势下跌。

“中小盘”非主流股票还可能面临流动性不足的问题，日常交易清淡，买卖价差较大，投资者买入后不仅难以获得投资收益，还可能面临无法顺利卖出的流动性风险。与指数成分股中质地优良、资金扎堆的优质公司相比，“中小盘”非主流股票完全无法享受市场上涨带来的估值提升，持有此类股票的投资者，自然无法跟上指数的上涨节奏。

投资收益率跑输指数，根源在于投资理念与市场运行逻辑相悖。A股市场日趋成熟，资金抱团优质资产、行情呈现结构性分化成为常态，盲目投机、随意选股的投资模式早已不适应当前市场。与时俱进，坚持长期价值投资，才是最有机会与指数共舞的良策。

北京商报评论员周科竞