华金证券股份有限公司黄程保近期对隆盛科技（300680）进行研究并发布了研究报告《25年报&26年一季报点评：经营保持稳健，商业航天（886078）、机器人未来可期》，给予隆盛科技（300680）买入评级。
隆盛科技(300680)
投资要点
事件：公司发布2025年年报及2026年一季报，2025年公司实现营收26.46亿元，同比增长10.37%，实现归母净利润2.40亿元，同比增长7.10%；2026年一季度，公司实现营收5.81亿元，同比下滑4.09%，实现归母净利润0.58亿元，同比下滑0.89%。
营收保持稳定增长，净利润短期有所波动。分季度看，25Q4公司实现营收8.36亿元，同比增长10.88%，实现归母净利润0.30亿元，同比下滑57.57%；26Q1，公司实现营收5.81亿元，同比下滑4.09%，实现归母净利润0.58亿元，同比下滑0.89%。25年全年业绩增长基本符合预期，25Q4盈利端大幅下滑主要受公司计提资产减值损失（-0.22亿元）及投资收益（-0.19亿元）等影响。
毛利率和期间费用率均保持稳定。25年公司毛利率为17.36%，同比-0.59pct，净利率为9.52%，同比-0.05pct。分季度看，25Q4毛利率为17.82%，同比+1.30pct，环比+2.59pct，净利率为4.11%，同比-5.59pct，环比-14.50pct；26Q1毛利率为17.27%，同比-0.55pct，环比-0.55pct，净利率为10.70%，同比+0.67pct，环比+6.59pct。费用率方面，25年期间费用率为9.09%，同比-0.16pct；2026Q1期间费用率为9.88%，同比+0.75pct。
EGR业务势头强劲，不断加大投入。乘用车（884099）领域，受益于新能源汽车（885431）渗透率持续提升，插电混动、增程式车型快速放量，EGR系统作为行业标配产品需求显著增长，为公司业绩增长提供了有力支撑。在此基础上，公司顺应未来能源（850101）发展趋势，积极布局多元化能源（850101）产品矩阵，已围绕天然气（885430）重卡发动机、氢能源（885823）发动机及发电机组等领域完成技术储备，并根据市场需求加快业务推进，持续拓宽业绩增长边界。客户拓展方面，自主品牌客户涵盖比亚迪（002594）、奇瑞汽车（HK9973）、吉利汽车（HK0175）、广汽、智新科技、五菱赛克、东安动力（600178）、上汽乘用车（884099）、江淮汽车（600418）等主流车企，产品聚焦中高端车型配套，多款产品实现量产落地，并持续获取新项目定点。
凭借差异化优势，新能源（850101）业务板块实现高质量发展。全资子公司隆盛新能源（850101）与孙公司重庆隆盛茂茂协同发力，隆盛新能源（850101）聚焦于新能源汽车（885431）驱动电机铁芯零部件业务，现已协同联合汽车电子（885545）成功进入长安、理想、小米、蔚来（NIO）、上汽、奇瑞、光束汽车等车企供应链，为长安深蓝、阿维塔、理想MEGA、蔚来（NIO）ET5、小米SU7、小米YU7、上汽智己、荣威、奇瑞智界等畅销车型提供驱动电机铁芯产品；重庆隆盛茂茂致力于半总成业务，重点为金康动力、博世等精准客户提供配套服务。隆盛茂茂于2024年11月设立，2025年1月获得了赛力斯（HK9927）半总成项目定点，2025年6月实现了第一套定转子半总成产品成功下线。
拓展航空航天和机器人板块，后续发展可期。控股子公司微研中佳为公司聚焦航空航天精密制造板块的运营主体，于2025年顺利完成三期航空航天专项扩产项目建设，已成功开拓航天科技（000901）集团所属北京卫星制造厂、商业卫星有限公司等，航天科工集团所属北京机械设备研究所、北京遥感设备研究所等，以及中国工程物理研究院、银河航天等优质合作伙伴，依托客户结构优化及产能逐步释放，2025年该板块业务实现营收翻倍增长。机器人方面，在灵巧手总成、谐波（HLIT）减速器（886008）及关节模组等核心部件上实现多点突破，2025年5月，公司完成对无锡蔚瀚智能科技有限公司的工商变更登记，正式将其纳入控股子公司体系，进一步夯实精密谐波（HLIT）减速器（886008）及一体化关节执行器核心零部件能力，同时，公司以控股子公司隆盛唯睿作为人形机器人（886069）业务运营主体，公司已完成兰森机器人2代产品迭代，构建“灵巧手+制造业场景大模型+电子皮肤”核心技术矩阵。目前公司正全力研发第3代产品，聚焦大负载、高精度、长时自主作业核心目标。
投资建议：公司紧扣战略方向稳步深耕主业，在夯实汽车领域核心基本盘的基础上，依托超精密制造核心技术积淀，积极布局商业航天（886078）、人形机器人（886069）等国家战略性新兴产业，持续拓宽中长期成长空间。我们预计2026-2028年营业总收入分别为31.21/35.85/40.97亿元，同比增速分别为18.0%/14.9%/14.3%；归母净利润分别为3.09/3.45/3.91亿元，同比增长28.4%/11.7%/13.3%；对应EPS分别为1.36/1.51/1.72元/股。维持“买入”评级。
风险提示：新能源汽车（885431）发展不及预期，新业务拓展不及预期，产能扩张节奏不及预期等。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为51.52。
