自人工智能（885728）(AI)热潮兴起以来，美国股市中的芯片股与软件股呈现出明显的分化走势。

根据道琼斯市场数据，VanEck Semiconductor ETF(SMH)在过去一年内上涨了约133%，而代表软件股的iShares Expanded Tech-Software Sector ETF(IGV)同期下跌15.4%。

这一差距在近期进一步扩大。本周，美股AI热潮推动半导体（881121）板块继续飙升，软件股则因颠覆担忧普遍下跌。

具体来看，在芯片个股方面，英特尔（INTC）过去一年涨幅高达458.97%，AMD为278.44%，英伟达（NVDA）稍显逊色，为66.86%。

软件板块方面，赛富时（CRM）(Salesforce)过去一年下跌42.96%，微软（MSFT）下跌10.54%。不过，Hut8Corp、TeraWulf（WULF）、riot platforms（RIOT）等软件ETF（515230）表现领先，杰富瑞对Hut8Corp和TeraWulf（WULF）分别给出了“买入”评级和156美元、28美元的目标价，对riot platforms（RIOT）则给出了“保留”评级和24美元的目标价。

这一分化的主要原因在于两个行业在AI热潮中扮演的角色不同。芯片处理器需求因AI而上升，推动半导体（881121）股涨至历史性水平。费城半导体（SOX）指数不久之前还经历了自2000年互联网泡沫以来最大的25天涨幅。

正如英伟达（NVDA）CEO黄仁勋所说：“算力需求正呈指数级增长。代理式AI的临界点已经到来。”财报显示，2026财年第四季度，英伟达（NVDA）数据中心网络业务增长263%，全年自由现金流达965.8亿美元。

与此同时，AMD2026年第一季度营收增长38%至102.5亿美元，其中数据中心业务增长57%。公司CEO苏姿丰指出：“数据中心现已成为我们收入和盈利增长的主要驱动力。”

另一方面，市场普遍认为AI将颠覆软件行业，导致部分软件产品被淘汰。这种担忧已引发软件股的大范围抛售。一些软件公司面临来自OpenAI和Anthropic的竞争威胁，大型软件公司正花费数百亿美元购买数据中心芯片以构建其AI能力。

赛富时（CRM）2026财年第四季度每股收益3.81美元，超出预期25%；其Agentforce年度经常性收入跃升至8亿美元，增长169%，成交了2.9万笔交易。不过，花旗（C）银行近日发布研究报告，将赛富时（CRM）的目标价从200美元下调至188美元，维持“中性”评级，反映出市场对赛富时（CRM）基本面承压的担忧。市场普遍预计，赛富时（CRM）2027财年第一季度的营收约为110.6亿美元，调整后每股收益为3.12美元。

微软（MSFT）2026财年第三季度智能云业务增长30%，Azure增长40%，AI业务的年化营收已达370亿美元，同比增长123%。同时，微软（MSFT）透露，今年资本支出将达1900亿美元，远高于分析师预期的逾1500亿美元；季度毛利率为67.6%，为2022年以来最低，主要因数据中心建设带来的折旧成本上升。公司CEO萨提亚.纳德拉坦言“仍处于AI普及的初期阶段”。

根据道琼斯市场数据，在2026年之前，芯片股相对于软件股季度超额收益的纪录是在2021年第一季度，当时芯片基金比软件基金高出33个百分点。在此之后的3个月和9个月里，软件股的表现都超过了芯片股三个百分点以上。

(本文不构成投资建议)