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诚志股份（000990）2026年一季度的成绩单颇为亮眼：归母净利润为2.33亿元，同比大增177.38%。3月下旬，公司在融资环境依然偏紧的背景下，成功发行5亿元中期票据，票面利率2.54%。
“行业周期（883436）就像一口锅，水深一米，有的企业在锅底，我们在锅沿上——稍微有一点变化就出来了。”在接受上海证券报记者采访时，诚志股份（000990）董事长龙大伟用这个比喻解释业绩反转，也解释了市场为何愿意给这家老牌化工（850102）企业“低利率投票”。
“诚志股份（000990）是‘现金奶牛’，典型的‘重资产，低淘汰’企业。”龙大伟说。
“稳健现金流与低负债率”夯实融资基础
“2.54%，在目前市场上确实算比较低的。”谈及诚志股份（000990）于3月下旬成功发行的第一期5亿元中期票据，龙大伟对利率给出这样的评价。
市场为何愿意以如此低的成本向诚志股份（000990）投出信任票？龙大伟告诉记者：“首先，2016年至2026年的十年间，诚志股份（000990）每年的经营性正现金流都在10亿元上下，而且经营性现金流远高于税后净利润。”在他看来，这是市场最看重的基本面之一。
其次，公司资产负债结构健康。诚志股份（000990）2026年一季报显示，公司的资产负债率为32.59%。“在化工（850102）这样的重资产领域，能够保持如此低的资产负债率，实属不易。这非常契合高盛（GS）提出的HALO（Heavy Assets, Low Obsolescence）概念——重资产，低淘汰。”龙大伟表示。
2024年，诚志股份（000990）完成“2.0版”战略规划，核心是“延长产业链”。龙大伟称，此次募集的5亿元资金将继续“一张蓝图绘到底”，助推公司在乙丙烯价值链一体化的链条上向下游生产延伸。
“我们采用成熟的‘现金奶牛’项目带一个‘烧钱’项目的操作模式，主要是为了避开单纯靠抬高财务杠杆进行投资的风险。”龙大伟解释道。
他以诚志股份（000990）的辛醇项目为例：“这是行业内唯一一个在10个月内实现从动工到达产销售的项目。投资预算为11亿元，实际投资不到10亿元，很快就达到现金流平衡并收回投资，成为公司度过2024年至2025年的化工（850102）周期（883436）低谷的强大支撑。”正是这种大规模逆周期（883436）投资的模式，让诚志股份（000990）的资产负债率从2024年末到2025年末只提高了不到2个百分点。
生产基地“鸡与蛋”难题何解？
2026年2月，诚志股份（000990）超高分子量聚乙烯装置在青岛董家口实现一次性投料试车成功。“这个项目瞄准超高性能材料的最高标号，目前能够生产的国家不多，它的效益是可预期的。”龙大伟坦言，“但与南京江北新区百万吨级的成熟生产基地相比，董家口目前只有4万吨的规模，规模效益还远远不够。”
更大的挑战在于破解“产品孤岛”难题。“董家口化工（850102）园区没有上游原料，也没有下游用户。”龙大伟打了个比方，“先有鸡，还是先有蛋？如果先做上游，下游没承接，不产生现金流；如果先做下游，又没有上游的原料供给，还要考虑运输安全与经济距离。”
诚志股份（000990）的破局之道是：在上游方面，用南京基地的原料进行“虚拟置换”——与行业伙伴换货，同时自建3万立方米储罐对冲运输劣势。此外，公司还“盯上”园区内企业的高炉尾气，希望将其用于生产工业气体和烯烃，从根本上解决原料来源。在下游，公司联合国内科研院所，瞄准“卡脖子”的高端产品和标号进行布局。
对于市场关心的业绩修复，龙大伟直言：“公司2025年归母净利润亏损，但扣非后净利润是正的，主要是受到消费（883434）税补缴的影响。”2026年一季度，诚志股份（000990）实现归母净利润2.33亿元，同比增长177.38%。
他透露，一季度效益不错的原因是提前布局。“去年，黄金、大宗物资涨价，我们对局势有预判，冬天就把南京的7套大装置全部检修出来。”龙大伟表示，今年2月，乙烯价格从6000多元涨到9000多元，诚志股份（000990）早已提前储备了甲醇、煤等原料。“7台套设备昼夜不停，有史以来第一次全部满负荷运转。”
此外，价值链延伸的战略布局也为公司盈利带来结构性优势。烯烃、乙烯、丁二烯等延伸产品价格的波动，让公司一季度业绩受益匪浅。
龙大伟判断：“能源（850101）供应和有机材料供应的不稳定性，会带来有机材料的持续偏紧。第一次、第二次石油危机重塑了全球产业格局，这次也不会例外。”
“两翼齐飞”打造未来增长极
如果说化工（850102）业务是诚志股份（000990）的“压舱石”，那么以液晶材料和合成生物（886077）学为代表的“两翼”，则是公司面向未来的增长极。
2024年，诚志股份（000990）斥重金收购日本DIC株式会社1183项液晶材料专利。谈起这一决策，龙大伟颇感自豪：“这一收购令诚志股份（000990）成为世界液晶材料领域主流供应商，具备了和德国默克掰掰手腕的信心和底气。诚志股份（000990）液晶材料业务的发展源自20世纪70年代清华大学老师的科研成果，历经40年不懈转化，并在国家显示材料产业政策的扶持下，一点点地从跨国公司手中抢回市场。”
“跨国公司百年老店最坚固的护城河不是技术本身，而是健全的法律法规体系。”龙大伟透露，诚志收购DIC的专利，为公司和下游客户如京东（JD）方、TCL华星的产品走向国际市场，提供了安全的“专利护照”。
据诚志股份（000990）年报披露，公司液晶工厂2025年TFT液晶出货量、出货额均创历史新高（883911）。
对于合成生物（886077）学这一“新翼”，龙大伟则展现出长期主义的耐心与激情。他认为，利用合成生物（886077）学编辑细菌，如同开发“不要工资、不知疲倦”的微生物机器人，是绿色制造的未来方向，需要“十年磨一剑”，值得期待。
