中金发布研报称，基本维持新秀丽（HK1910）(01910)2026年和2027年的收入预测不变，但鉴于中东冲突和消费（883434）者情绪疲软背景下生产成本和运营成本的压力大于预期，该行将2026年和2027年的净利润预测分别下调20%和9%。该行维持跑赢行业评级，但将目标价下调17%至20港元(基于14倍2026年市盈率)，对应46%的上行空间。当前股价对应2026年和2027年9.9倍和8.3倍市盈率。

中金主要观点如下：

1Q26业绩低于市场一致预期

新秀丽（HK1910）公布1Q26业绩：净销售额8.29亿美元，按固定汇率(CER)计算同比增长0.4%(若剔除中东及印度影响，则同比增长1.6%);调整后EBITDA为1.09亿美元(利润率13.1%，去年同期为16.0%);调整后净利润3,650万美元(去年同期为5,200万美元)。由于生产成本和运营支出增加导致成本压力超预期，业绩不及市场预期。

(1)销售展望：公司预计2Q26销售增速与1Q26相近，按固定汇率计算同比持平至低单位数增长;假设中东冲突不进一步恶化，2026全年销售额预期为低单位数增长。该行认为与2025年相比的环比改善可能会受到中东冲突的影响(中东地区约占销售额的1.8%)。

(2)利润率展望：管理层预计毛利率(GPM)将稳定在59%左右(2025年为59.6%)，受到地区组合、品牌实力及持续的关税减免措施支撑，但被塑料价格上涨(约占材料成本的25%)、铝价、运输费用及其他通胀因素拖累。

(3)上市进程：公司表示，公司正在完成潜在的美国双重上市的准备工作，并维持在2026年完成该双重上市的目标。

风险提示：宏观经济承压;资产减值损失;外部竞争加剧;公司品牌内部竞争加剧;汇率波动;二次上市时点存在不确定性;地缘冲突影响。