中信建投（601066）认为，1）医药行业迎来改善趋势，创新相关板块表现更为明显。2）国内的价值重塑：聚焦高质量发展，筑牢创新与合规根基。3）出海（885840）的价值重塑：多维突破，构建全球化新格局。4）价值重塑，静待花开。展望2026年，继续看好：创新主线：全球流动性有望继续改善，对创新类资产的定价较为有利；国家政策鼓励行业创新；同时建议积极关注前沿技术的发展。创新药（886015）及制药企业（ADC、二代IO、小核酸、减重、TCE）、器械（AI、脑机接口（886047）等）。出海（885840）主线：中国医药（600056）产业逐步具备全球竞争力，长期看医药行业有望走出全球性大公司，但投资人也需对出海（885840）带来的挑战有充分预期，这必定是一个长期而曲折的过程。代表性的细分行业是创新药（886015）和器械公司，对公司产品及团队国际竞争力的评估是最核心的选股依据。边际变化主线：（1）政策改善：包括医药流通（884199）及医疗设备（884145）更新主线，流通领域相关公司。（2）供求关系改善：CXO行业，全球投融资恢复有望推动全球客户需求逐步回暖等。

兴业证券（601377）认为，“创新+国际化”仍是医药行业核心主线。基本面来看，医药两大核心板块创新药（886015）和创新药（886015）产业链产业向上趋势确定，中国创新药（886015）的全球竞争力持续加强、出海（885840）持续落地、商业化盈利进入兑现阶段；创新药（886015）产业链订单、业绩进一步向好，CRO全面复苏、CDMO业绩维持较快增长。同时，医疗器械（881144）板块在前期扰动因素逐步消退后有望回归稳健增长，中药与消费（883434）医疗在内需修复背景下具备边际改善空间。此外，今年医药行业热点不断，例如脑机接口（886047）有望迎来重要临床与商业化进展、小核酸药物市场热度持续提升、AI+医药持续探索商业模式。