中信建投（601066）发布研报称，积极布局两类行情：1)新能源（850101）乘用车（884099）整车出口是强α，一季报后内需疲软及原材料价格上涨预期有望筑底，大量新车上市内需环比改善叠加出口高景气，高端化及智驾、机器人等新进展支撑估值中枢，整车板块低估值下有望迎来更具持续性的上涨行情;2)物理AI(智驾及机器人)板块当前已具备配置性价比，年初至今调整幅度较大，年中附近是特斯拉（TSLA）等相关密集催化时点，包括特斯拉（TSLA）Optimus V3发布及量产、Robotaxi规模运营及FSD入华预期、宇树上市等。此外，风偏及流动性改善有望进一步强化向上行情。

中信建投主要观点如下：

乘用车（884099）：本周乐道L80、新款理想L9系列和智界V9正式上市，L比亚迪（002594）大唐预售订单破10万，新车供给拉动下，内需有望迎来景气拐点

该行维持前期观点，过往整车投资买的是销量及盈利超预期下戴维斯双击，核心聚焦顺周期（883436）属性下的政策及产品周期（883436）。26年内需周期（883436）下行，业绩端看好全球化及高端化两条结构性α，估值端看好物理AI重塑科技属性及成长空间，推荐吉利汽车（HK0175）(出海（885840）加速+高端化+低估值)、比亚迪（002594）(新能源（850101）出海（885840）龙头)、江淮汽车（600418）(稀缺超豪华)、小鹏汽车(物理AI进度领先)等。

商用车：持续看好AI电力主线(潍柴)与客车板块高赔率投资机会(宇通、金龙)

Q2潍柴大缸径柴发有望加速放量，叠加主电领域燃气发动机发布在即，看好业绩增长与估值提升。客车出口受地缘冲突、交付节奏等因素影响存在短期波动，但出海（885840）量利齐升的中期趋势清晰，基于全年出口增长确定性及公司业绩兑现来看，宇通、金龙等龙头均处于偏低估值水平，下行空间有限，投资赔率突出。此外考虑到重卡出口增长趋势与业绩兑现确定性，继续提示重汽左侧布局机会。

物理AI：Figure F.03机器人近期围绕机器人分拣进行了一场7×24小时直播，展示了其在物流场景中连续自主工作的能力

维他动力(Vbot)宣布完成近5亿元Pre-A轮融资，这是消费（883434）级具身赛道目前最大的单笔融资。该行判断机器人主线将围绕“T链量产节奏&国内主机厂资本化”展开。T链：量产节奏逐步清晰，预计7月下旬到8月左右开始;小批量订单持续下达。近期中国供应商陆续赴泰国等海外准备产能，首批供应商看海外产能准备情况，Q3起看产能爬坡。国内：除了宇树/智元外，越疆（HK2432）/银河通用/云深处/众擎等主机厂的资本化进度预计带来国产链密集催化。整体而言，该行认为机器人产业趋势明确，投资策略上强调——长期布局、逢低配置、聚焦核心标的。该行看好以下方向标的配置价值，包括特斯拉（TSLA）链高胜率、技术迭代升级方向的增量环节、具备预期差的绩优低估值;宇树等其他具备放量能力的国产链。

推荐组合：江淮汽车（600418）、吉利汽车（HK0175）、潍柴动力（HK2338）、宇通客车（600066）、金龙汽车（600686）、曹操出行（HK2643）、江铃汽车（000550）、恒勃股份（301225）、隆盛科技（300680）、斯菱智驱（301550）、拓普集团（601689）、禾赛科技。

风险提示

1、行业景气不及预期。2、政策落地效果不及预期。3、出口销量不及预期。4、行业竞争格局恶化。5、客户拓展及新项目量产进度不及预期。