【导读】珠海冠宇定增剔除智能穿戴电池项目，后续视订单推进
近日，珠海冠宇（688772）（688772）调整了定增方案，剔除了原计划投入4亿元募资的智能穿戴（885454）钢壳锂电池（884309）建设项目，定增的募集资金总额由33亿元调整至28.95亿元。针对此次项目调整，珠海冠宇（688772）在接受本报记者采访时表示，该智能穿戴（885454）电池项目并非终止，后续将根据下游订单情况，稳步推进。
智能穿戴电池项目被剔除
回溯本次定增初始方案，珠海冠宇（688772）于2026年3月披露首版定增预案，拟募集资金33亿元，投向两大产能项目及补充流动资金。其中，智能穿戴（885454）钢壳锂电池（884309）建设项目总投资5.02亿元，拟使用募集资金4亿元，是本次定增重点投向项目之一，占初始募资总额的比例超12%。
根据珠海冠宇（688772）4月底向交易所提交的定增方案申报稿，该项目建成后，所得税后财务内部收益率为14.27%，含建设期的投资回收期为7.22年。
珠海冠宇（688772）表示，通过本项目的实施，公司将形成“智能手机+智能穿戴（885454）+笔记本电脑及平板”全方位人工智能（885728）端侧产业布局，这不仅是对消费电子（881124）行业技术迭代趋势的精准把握，更是对人工智能（885728）端侧设备能源（850101）需求的前瞻性战略布局，且该公司已与部分智能穿戴（885454）头部客户确定了钢壳电池的合作意向。
那么，为何寄予厚望的项目要被剔除出定增方案？知情人士表示，这是为了符合监管要求，因为新的定增募集资金总额需要扣减前次募集资金的结余资金额。在首版定增预案中，珠海冠宇（688772）曾对前次募集资金中补充流动资金金额超出前次募集资金净额30%的部分进行了扣减。
珠海冠宇（688772）在接受本报记者采访时表示，剔除的智能穿戴（885454）电池项目并非终止，因为下游的需求是真实存在的，后续公司将根据实际订单情况逐步推进，只是建设的节奏可能没有原先设计的那么快，下游客户除三星外，还包括诸多全球的头部智能穿戴（885454）公司。
目前，珠海冠宇（688772）的核心优势业务集中于笔记本电脑锂电池（884309）、智能手机钢壳锂电池（884309），同时汽车低压锂电池（884309）为重点培育的新兴赛道，但公司仍面临多重经营挑战，在消费（883434）锂电领域，行业竞争“内卷”加剧，产品价格持续承压，而动力及储能（885921）类产品的毛利率仍然偏低。
盈利端承压
从珠海冠宇（688772）2025年年报及2026年一季报财务数据来看，公司近两年营收规模持续扩张，但盈利端持续承压，整体经营呈现明显的增收不增利特征，这也是本次定增优化投向的核心背景。
2025年全年，珠海冠宇（688772）实现营业收入144.10亿元，同比增长24.86%；实现归母净利润4.72亿元，同比小幅增长9.6%；但扣除非经常性损益净利润达3.11亿元，同比下滑10.95%。盈利能力同步走弱，当期综合毛利率为24.20%，同比减少1.5个百分点。
业务结构方面，2025年公司消费（883434）类锂电池（884309）实现营收116.03亿元，同比增长13.03%，仍是公司绝对核心基本盘。动力及储能（885921）电池业务实现营收21.48亿元，同比大增134.15%，新兴业务增速亮眼，但整体盈利能力偏弱。
进入2026年一季度，公司经营压力进一步放大，出现阶段性亏损。当期实现营收36.35亿元，同比增长45.51%；但归母净利润亏损8471.97万元，扣非净利润亏损1.38亿元，当期综合毛利率降至21.10%。
对于一季度业绩亏损，公司表示有两大核心原因：一是上游锂电池（884309）原材料价格上涨，抬升成本，下游产品价格调整存在滞后性，成本无法有效传导；二是公司海外业务占比较高，汇率波动产生大额汇兑损失。
在最新的投资者调研中，公司管理层表示，未来一年公司面临的毛利率压力主要来自上游原材料价格的波动性上涨以及出口退税政策的调整，而由于公司外销收入占比较高且主要以美元结算，美元的贬值会加剧整体营业利润的波动性。
针对上述问题，公司管理层认为，一是通过融资支持钢壳电池的拓展，优化产品结构，加强供应链协同以减缓成本压力；二是积极推进技术创新和生产效率的提升，通过精益管理和自动化升级来控制内部成本；三是通过套期保值等工具，积极平滑汇率变动对业绩的冲击。
