5月15日，中国证监会网站发布《年度评选投资者保护典型案例》。这批案例覆盖财务造假、市场操纵、非法荐股、退市纠纷、中介“看门人”失职等资本市场主要违法违规类型，彰显了监管部门“零容忍”打击违法违规行为、全力守护中小投资者合法权益的坚定决心。

分析人士表示，随着特别代表人诉讼、先行赔付、多元调解等制度的不断完善以及“行刑民”立体追责体系的持续健全，中小投资者的获得感、安全感将进一步提升，为资本市场高质量发展筑牢坚实基础。

第五单特别代表人诉讼启动

作为中小投资者集体维权的“中国方案”，2025年特别代表人诉讼制度在复杂场景应用上实现关键突破。

金通灵（603900）科技集团股份有限公司（以下简称“金通灵（603900）”）连续多年造假，违法行为恶劣，被江苏证监局作出行政处罚。因上述虚假陈述行为受损的部分投资者提起证券虚假陈述责任纠纷诉讼，2024年12月，中证中小投资者服务中心（以下简称“中证投服中心”）接受50名以上投资者委托申请作为代表人参加诉讼，该案依法转换为特别代表人诉讼并由南京中院受理审理。案件审理期间，金通灵（603900）因债务危机被债权人申请破产重整，南通中院依据申请于2025年4月对其启动预重整，于2025年12月裁定受理重整申请。在此期间，中证投服中心及时代表全体受损投资者就特别代表人诉讼案涉赔偿债权依法在破产重整程序中进行申报。

2026年2月，南通中院裁定批准《金通灵（603900）科技集团股份有限公司重整计划》，中证投服中心代表投资者申报的7.75亿元债权获全额确认，其中25万元及以下部分债权全额现金偿付。为保障投资者尽快拿到赔偿款，南京中院委托中国结算协助执行，于2026年2月13日高效完成向投资者账户的现金划付，绝大部分应获赔投资者均已拿到全额现金赔偿。

金通灵（603900）案深化政府、法院联动，在江苏首例证券纠纷特别代表人诉讼案件中探索虚假陈述民事赔偿和破产重整的协同推进，实现了支持上市公司高质量发展和投资者权益保护的双重目标。

与此同时，全国第五单特别代表人诉讼——锦州港案正式启动。该案系全国首例同时涉A、B股的特别代表人诉讼案件。

锦州港通过开展无商业实质的贸易业务连续4年财务造假，虚增营业收入超86亿元，违法情节严重，损害投资者的合法权益。2025年12月，中证投服中心接受65名适格投资者的特别授权后，依法按程序向沈阳中院申请转换为特别代表人诉讼。经最高人民法院指定管辖，沈阳中院适用特别代表人诉讼程序审理该案，发布特别代表人诉讼权利登记公告，标志着第5单特别代表人诉讼正式启动。

多元化解纠纷机制创新发展

在多元化解纠纷方面，各地监管部门、法院与调解组织协同创新，形成了一批可复制、可推广的化解纠纷模式。

某上市公司因子公司虚增收入、成本和利润，被中国证监会作出行政处罚，广州中院对投资者起诉该公司虚假陈述案作出胜诉示范判决后，中证投服中心协同该院首次探索适用“示范判决＋普通代表人诉讼”推进证券案件审理，支持10名投资者提起普通代表人诉讼，广州中院在诉讼权利登记公告中明确中证投服中心为支持诉讼方。2025年12月，一审判决该上市公司赔偿109名原告投资者损失合计272.9万元。

审理过程中，广东证监局联合中证投服中心指导广东中证投资者服务与纠纷调解中心配合广州中院推进批量调解，并行解决未参与普通代表人诉讼的294件个体诉讼，协助适格投资者通过调解获赔1178万元，实现了纠纷一次性高效实质解决。

针对退市公司偿付能力弱的难题，海南辖区通过“示范判决+专业调解”机制，高效批量化解矛盾纠纷。在某退市公司虚假陈述纠纷案中，海南证监局指导调解组织与海口中院对接，在兼顾投资者诉求与企业经营实际的基础上，促成双方达成个性化延期赔付方案，并通过司法确认提供双重保障，成功化解5批次共145名投资者的纠纷，调成率达100%。

此外，江苏辖区首创“破产重整+引导调解”机制，将调解嵌入破产重整程序，为投资者提供多种赔偿选择路径，成功调解纠纷200余起，实现了“企业再生”与权益守护的双赢。

“追首恶”与“打帮凶”并重

本次发布的案例清晰传递出监管部门“追首恶”与“打帮凶”并举的鲜明导向。

赛为智能（600602）股份有限公司（以下简称“赛为智能（600602）”）虚构采购及分包业务导致2019年至2020年累计虚增利润总额2335万余元，受到中国证监会行政处罚。中证投服中心针对赛为智能（600602）财务造假违法行为，支持13名投资者向深圳中院提起虚假陈述民事责任纠纷诉讼，依法追究赛为智能（600602）及相关董监高民事赔偿责任，并将配合造假方列为被告一并追责。案件审理期间，中证投服中心积极协助深圳中院查明事实、准确认定“首恶”和“配合造假方”责任。2025年7月，深圳中院作出一审判决，13名原告投资者90余万元的赔偿请求获法院全额支持，法院认定明知且配合财务造假的供应商构成共同侵权，判令其对原告损失承担3%的连带赔偿责任。

该案中，法院明确将未被行政处罚的配合造假方纳入民事追责范围，强化对造假责任人及配合造假方的追责，具有很强的创新示范意义及震慑作用。

此外，针对近年来高发的网络非法证券活动，监管部门加大打击力度。金某荣为知名财经论坛博主，打造“股神”“专家”人设，平台粉丝多达数十万，荐股文章平均阅读量高达百万次。金某荣通过“提前建仓—发帖荐股—反向卖出”的“抢帽子”手法，以分享财经资讯、推荐股票等方式博取关注，诱导投资者买入股票的同时伺机卖出获利，半年内操纵32只股票，累计交易金额6.35亿元，非法获利4000余万元。

浙江证监局快速高效予以查处，交叉比对近万条交易记录与数千条网络荐股信息，固定关键证据，从粉丝数量、价量影响、主观动机、客观交易等多维度认定市场操纵行为。浙江证监局对金某荣罚没合计8000余万元，采取3年证券市场禁入措施，平台针对涉案账号也采取了封号处理。该案为中国证监会系统依法整治互联网“大V”违法违规行为典型案例。