每经评论员 杜宇

2026年5月18日晚间，冠石科技（605588）（SH605588）披露定增预案，拟募集资金不超过4.83亿元，用于光掩膜版制造项目及补充流动资金。然而，这份扩产计划并未打消市场疑虑：连续两年亏损、毛利率“腰斩”，为何仍要押注重资产的光掩膜版项目？

根据公告，本次募投项目均通过控股子公司实施，公司将以增资、借款等方式投入。冠石科技（605588）称，此举有利于提升光掩膜版性能与产能，加速产业化，增强可持续盈利能力。同时，定增到位后将增加净资产、降低资产负债率、节约财务费用。

近年来，消费电子（881124）行业盈利水平有所下滑，公司经营业绩也有所下滑，净利润连续两年下降后又连续两年亏损，营收则在连续两年下滑后恢复增长，但仍不及上市当年的水平。

最新财务数据显示，冠石科技（605588）2025年营业收入为13.7亿元，同比微增0.4%；归母净利润自上年同期亏损1546万元变为亏损7029万元，亏损额进一步扩大。2026年一季度，冠石科技（605588）营收为3.17亿元，同比减少5.84%；归母净利润亏损2193.47万元，亏损额进一步扩大。

从盈利能力看，公司2025年毛利率为5.41%，远低于上年同期的10.68%。此前公司毛利率一直保持在两位数，2017年甚至高达34.26%。

值得注意的是，冠石科技（605588）在公告中坦承了多重风险：募投项目投资规模较大，若募集资金不及预期或银行融资受限，将面临资金缺口风险；若未来业绩无法持续增长、应收账款催收不力、募投项目收益不达预期，运营亦将面临资金压力。这些风险提示，恰恰折射出公司当前的经营困境。

笔者认为，冠石科技（605588）此次定增扩产面临“缺钱”与“缺业绩”的多重考验。此时斥巨资进军光掩膜版这一技术门槛高、投资周期（883436）长的领域，产能能否顺利消化、投资回报何时兑现，均存在较大不确定性。投资者应保持审慎，密切关注公司后续业绩改善迹象及募投项目进展，理性评估其转型前景与资金风险。

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