5月18日晚间，中金公司（601995）（601995.SH）发布《中国国际金融股份有限公司换股吸收合并东兴证券（601198）股份有限公司、信达证券（601059）股份有限公司报告书（草案）》，标志着这场备受瞩目的券商“三合一”重组迈入关键阶段。本次交易完成后，国内证券行业将再添一家总资产超万亿元的“航母级”券商。

同源而生的三家券商

本次交易的吸收合并方中金公司（601995），是国内顶尖的投资银行，在机构业务、跨境金融服务、大型投行项目等领域具备显著优势。2025年，中金公司（601995）实现营业收入284.81亿元，同比增长33.50%；归母净利润97.91亿元，同比增长71.93%，展现出强劲的盈利能力。

被吸收合并方东兴证券（601198）（601198.SH）和信达证券（601059）（601059.SH），实际控制人均与中金公司（601995）同为中央汇金。东兴证券（601198）深耕福建等区域市场，在财富管理、投资交易等业务领域形成特色；信达证券（601059）则在特殊资产投行、债券承销方面实力突出，辽宁等地的渠道资源优势明显。2025年，东兴证券（601198）实现营业总收入47.11亿元，归母净利润21.02亿元；信达证券（601059）营业收入40.44亿元，归母净利润18.94亿元，两家公司业绩均保持稳定增长。

根据草案，本次交易采用换股吸收合并方式，中金公司（601995）向东兴证券（601198）、信达证券（601059）全体A股换股股东发行A股股票，交换其持有的东兴证券（601198）、信达证券（601059）A股股票。交易完成后，东兴证券（601198）、信达证券（601059）将终止上市并注销法人资格，中金公司（601995）承继其全部资产、负债、业务及人员等。

定价方面，中金公司（601995）A股换股价格为36.68元/股，东兴证券（601198）为16.05元/股，信达证券（601059）为19.11元/股。据此计算，东兴证券（601198）与中金公司（601995）的换股比例为1:0.4376，信达证券（601059）与中金公司（601995）的换股比例为1:0.5210。本次交易总额约1139亿元，中金公司（601995）拟发行A股股份数量约31.04亿股。

综合实力显著提升

从经营数据看，合并后中金公司（601995）总资产将突破1万亿元，跻身行业第四；2025年度营业收入将增至372亿元，行业排名从第五跃升至第三；母公司净资本达到1033亿元，行业排名提升至第四位。

业务协同效应显著，合并后营业网点将增至441家，行业排名升至第三；零售客户数超1500万户，投顾人员超5700人，产品保有规模超5000亿元，零售业务覆盖能力大幅增强。依托东兴证券（601198）、信达证券（601059）的区域资源，中金公司（601995）在福建、辽宁等地的竞争力将显著提升，同时可借助两家公司背后的金融资产管理公司资源，拓展不良资产处置、特殊机会投资等新型业务。

理性看待潜在挑战

草案也披露了本次交易的潜在风险，包括整合风险、市场风险、监管审批风险等。三家公司在企业文化、业务流程、管理模式等方面存在差异，整合过程中可能面临协同效应不及预期的问题；证券市场波动可能影响公司业绩，而交易需经股东会及监管机构批准，存在审批不确定性。

估值方面，本次换股价格以各方董事会决议公告日前20个交易日均价为基础，经除权除息调整后确定，充分考虑了市场价格、公司业绩等因素。中金公司（601995）表示，将通过资源整合提升规模化经营质效，本次交易不会导致公司控制权变更，中央汇金仍为控股股东。