作为A股公认的牛市旗手，之前每一轮大行情，都离不开券商板块的强势带动、引爆人气。
但在本轮市场行情中，爆发力十足的券商板块却格外落寞，持续震荡走弱、表现疲软。为啥这样？券商还能涨吗？下面借着最新券商并购大事件，拆解分析如下……
券商并非100%弱鸡
昨晚，某金发布公告披露了换股吸收合并某兴证券、某达证券的报告书，交易对价高达1139亿。
受利好刺激，证券板块今天小有表现。不过热度撑不住行情，快速回落。好在下午时又强势拉涨了回来，但是涨幅依旧较小，低于预期。
数据来源：iFind；截至2026年5月19日
熟悉证券的朋友也都知道，券商并购重组（885739）通常走的“短期情绪炒作、中期回归弱势”的固定剧本。
比如近几年，券商行业并购就没断过。不管头部券商整合中小券商，还是地方国资整合区域券商，每次利好落地都会短期炒一波，但很快又回归老样子。
核心原因也不复杂，单纯的并购重组（885739），没法立刻改变当下的市场行情、成交量和券商的真实业绩。没有基本面支撑的上涨，本质都是资金和情绪游戏（881275）。而且A股抢跑众多……
但这并不意味着证券基金毫无表现，甚至之前表现不弱！
回顾前2年，我曾多次跟大家挖掘超跌、低估、洼地型基金。比如在2024年3月制作的这份名单，证券基金就在其中。备注：当时市场跌妈不认，机会也很多。
以村里最大证券ETF（159841）基金为例：
分析后基金短暂反弹，很快随大盘掉头向下，继续新低。不过在9月底，券商基金很快一鸣惊人。
后来回落后，记得2025年我还写过一两次证券基金，后续再走一波大涨。
数据来源：iFind；截至2026年5月19日
目前，则处于2025年4月关税战点位。
本轮弱势的3大原因！
不过和同期大盘指数相比，券商近期确实弱势很多。本轮下跌，最大回撤也达到25%。
数据来源：iFind；截至2026年5月18日
为啥会这样？我认为有3大原因：
第一，不在市场风口。
今年A股主线非常清晰，主打科技成长、中小盘题材！比如AI、算力、机器人等轮番上涨。
而券商属于传统大金融权重板块，盘子大、题材旧、成长性弱，几乎不符合主流资金的炒作偏好。
甚至还被科技成长虹吸资金，表现自然较差。
第二，不符合上层的慢牛基调。
券商是A股公认的风向标、放大器。
回顾过去，券商集体拉升时，指数必然快速冲高，人气也瞬间爆棚，很容易走出快牛、疯牛行情。这种短时快速暴涨、疯涨，过去也上演过很多轮。
而这轮的核心导向是稳字当头，走慢牛、长牛。
因此市场刚热些，券商就会被引导压制，刻意维稳，避免指数过快拉升……
第三，行业内卷压制市场预期。
近些年，券商同质化竞争极其激烈，最直观的就是佣金价格战，行业整体交易佣金率在持续走低，传统经纪业务利润被不断压缩。
同时，市场IPO发行节奏收紧、承销业务收缩，券商的投行业务收入增速也在放缓。
我对券商的中长期预期
不过大家要注意，投资是逆人性的。这些问题也多是中长期变化的，可逆转的，非长期致命利空！
比如某金并购某兴、某达证券的重磅落地，这不是个案，而是行业洗牌、向头部集中的典型代表。
预计未来，证券行业会持续推进并购重组（885739），小型券商逐步被整合，头部集中度持续提升，低价内卷、无序竞争的局面自然逐步终结。整体盈利能力、利润率自然回升。
以及券商的国资底色，决定了券商的行情会迟到，但却不会缺席。
要知道，A股大多数上市券商是央国企背景，也是核心金融权重资产。类似低估值、国资背书板块可能短期低迷，但不会长期低估，通常风格切换、行情高低切时会迎来行情。
最重要的是，全民财富大迁移时代即将到来，券商在其中大有可为。
回顾过去20年，财富锚是房地产（881153），买房就是保值增值。
但现在房地产（881153）时代在落幕，投资属性弱化，居民资金正在持续从楼市、理财、存款向股票、基金、权益资产转移。
而券商是直接受益于财富管理、居民理财。
股权融资、财富管理、资产管理等，都会成为券商的新的业绩增长点，中长期业绩天花板比较高。
比90%以上的时间便宜
再重点看下估值。
目前证券公司（399975）指数（399975）最新市净率PB是1.25倍。（证券公司（399975）业绩具有周期（883436）性行业的特点，要反着看，市净率相对更公允），比近10年来90%以上的时间便宜。
数据来源：iFind；截至2026年5月18日
这里再给大家分享一个硬核历史规律：
当券商板块PB低于1.2倍后，未来2年估值修复的概率高达91%，平均修复涨幅超30%。现在是1.25倍，明显向下空间有限，向上弹性充足。
业绩方面，虽然证券板块连续下跌，业绩却随行情向好稳步增长。
比如2026年一季度，券商行业整体净利润同比增长35%-45%，龙头券商业绩增速更是领跑行业，基本面在持续改善。
这种业绩向上、估值向下的背离走势，本身就是典型的布局信号。
经过筛选，我挑了6只绩优券商指数基金。需要的老铁后台（菜单栏，看下图操作）发送“券商”获得基金名单。
文末跟大家总结下：
站在目前这个时点，说实话，券商指数基金不是前几年那种极致超跌、闭眼捡漏的超级洼地，但是大盘点位也上去了！板块估值也低！因此值得重点关注。
后市可能会继续下跌、磨底，但本身估值较低，向下空间有限，明显是个定投微笑曲线的好起点，适合普通投资者配置持有、逢低定投。
