中邮证券有限责任公司盛丽华近期对奕瑞科技（688301）进行研究并发布了研究报告《X线工业端探测器及硅基微显示背板业务有望开辟强劲第二曲线》，给予奕瑞科技（688301）买入评级。
l X线探测器业务稳健增长，传统主业显龙头底色
2025年公司实现营业收入22.51亿元，同比增长22.90%；实现归母净利润6.50亿元，同比增长39.73%。2026Q1公司实现营业收入6.86亿元，同比增长42.50%；实现归母净利润1.79亿元，同比增长24.91%。2025年，公司各核心业务板块均实现良好增长：数字化X线探测器收入17.15亿元，同比增长15.03%；高压发生器、组合式射线源等核心部件收入1.70亿元，同比高增34.75%；综合解决方案/技术服务收入1.91亿元，同比大增97.61%。在医疗及齿科领域，核心部件持续在客户端导入，海外市场拓展顺利；在工业领域，受新能源汽车（885431）、储能（885921）等锂电池（884309）终端应用扩产，以及先进封装（886009）、PCB等电子制造检测需求驱动，公司相关产品销量大幅提升。2026年一季度，传统X线核心部件及综合解决方案业务继续保持平稳增长。
l硅基微显示背板顺利量产，“第二增长曲线”全面爆发
公司基于CMOS传感器（885946）的光电转化底层技术共通性，于报告期内正式将“硅基微显示背板研发、生产和销售”纳入主营业务，产品最终应用于ai眼镜（886085）、VR头显及无人机（885564）FPV等智能终端。该业务商业化进展迅速，2025年已贡献营业收入5562.27万元。2026年一季度，公司全资子公司奕瑞合肥的募投项目产线逐步满产且良率达预期，硅基微显示背板顺利实现量产交付，单季度贡献营业收入约1.1亿元，实现转固后首季度即盈利。展望2026年全年，伴随产能利用率攀升及规模效应显现，预计硅基微显示背板收入将大幅增长至超过8亿元，成为拉动公司营收跨越式增长的核心引擎。
l坚定高研发投入，CT全产业链与前沿产品布局日趋完善
公司始终保持高强度的研发投入，2025年研发费用达3.40亿元(占营收比重15.09%)，2026年一季度研发投入继续达8806.88万元(同比大增46.57%)。在高强度研发驱动下，公司正全面推进从CT探测器上游核心材料到整体解决方案的全产业链布局，其GOS闪烁晶体材料已获国际知名医疗CT设备厂商高度认可，预计2026年启动量产交付；目前已具备64排及以下CT探测器模组量产能力，并正积极推进128排及以上产品的研发。此外，公司残余气体分析仪(RGA)等半导体（881121）相关核心仪器也有望在2026年实现收入的快速提升。
l盈利预测与估值
预计公司2026-2028年营业收入分别为34.51/44.83/55.92亿元，归母净利润分别为8.19/10.53/13.14亿元，EPS分别为3.87/4.98/6.22元，当前股价对应PE分别为37.4/29.1/23.3倍。
l风险提示：
新业务产能释放及客户集中风险、新品推广不及预期风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券（000686）叶菁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.01%，其预测2026年度归属净利润为盈利7.94亿，根据现价换算的预测PE为40.94。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级9家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为155.2。
