国泰海通（HK2611）发布研报称，光互联作为提升算力集群效率与系统性能的关键环节，正逐步成为AI数据中心建设中的核心变量。NPO、轻相干等新型互联技术持续演进，有望推动2028年海外算力需求保持旺盛增长，为光通信产业链打开长期成长空间。通信行业正进入由AI驱动的新一轮景气周期（883436），光通信板块长期估值中枢有望迎来系统性上行。AI算力需求持续爆发，光通信产业链景气度有望加速上行。全球头部科技与云厂商正加速加强对光通信核心环节的布局。

国泰海通主要观点如下：

AI算力需求持续爆发，光通信产业链景气度有望加速上行

随着海内外AI基础设施建设进入高强度投入阶段，光互联作为提升算力集群效率与系统性能的关键环节，正逐步成为AI数据中心建设中的核心变量。国内方面，国产算力在2026—2027年有望迎来大幅增长，腾讯一季度营收净利双增，AI相关投入资本开支达370亿元，同比增长16%，环比增63%，未来有望持续扩张。海外方面，Alphabet谷歌将全年资本支出指导范围上调至1800亿-1900亿美元，此前为1750亿美元-1850亿美元，且公司暗示2027年资本支出有望“大幅增长”;微软（MSFT）2026年资本支出预期约为1900亿美元，同比暴增超六成;Meta（META）将全年资本开支上调至1250亿-1450亿美元，此前为1150亿-1350亿美元，进一步验证全球AI网络与算力基础设施需求的强劲韧性。与此同时，NPO、轻相干等新型互联技术持续演进，有望推动2028年海外算力需求保持旺盛增长，为光通信产业链打开长期成长空间。

在AI需求爆发的背景下，光互联已成为决定AI基础设施性能和算力利用率的重要因素，光通信行业增速有望持续高于整体Capex增速

AI大模型训练与推理对数据中心内部带宽、低时延传输以及高可靠互联提出更高要求，推动高速光模块、CPO、硅光、相干传输等技术路线加速迭代。其中，CPO作为下一代高密度、低功耗光互联方案，受益于AI集群规模扩张和交换芯片带宽升级，产业关注度与订单预期持续提升，有望成为光通信板块的重要增量方向。

从产业趋势看

全球头部科技与云厂商正加速加强对光通信核心环节的布局。英伟达（NVDA）入股lite（LITE）、Coherent（COHR）、康宁（GLW）等产业链公司，体现出AI芯片龙头对高速光互联、光器件及先进材料环节战略价值的高度重视;同时，CSP（CSPI）厂商通过长期订单锁定关键产能，也进一步强化了行业需求的确定性。综合来看，在AI算力建设持续加速、光模块供需紧张、新技术商业化落地以及海外龙头战略加码的共同推动下，通信行业正进入由AI驱动的新一轮景气周期（883436）。光通信作为AI基础设施中的关键底座，其产业地位与成长确定性持续提升，板块长期估值中枢有望迎来系统性上行。

风险提示：新技术商业化或慢于预期，CSP（CSPI）资本开支或不及预期等。