【大河财立方消息】5月22日，华泰证券（601688）分析师易恒、李雨婕发布研报指出，基于600余家港股上市公司的FY2025年报，观察到以下几个特点：

1.非金融盈利仍处上行通道但动能减弱，“增收不增利”是最普遍的行业特征，利润率的下行主因互联网等高权重行业的费用端压力上升。

2.非金融非地产ROE小幅下行至9.8%，利润率外，周转率因资产端较收入端扩张更快而下行亦构成拖累。

3.非金融非地产Capex增速回升，融资行为明显增多，净回购率转负。

配置上，周期（883436）筛选视角，结合前瞻指标，重点关注电新、机械，左侧关注食饮。主题视角，AI链硬件以及高附加值外需品仍在景气上行周期（883436）。

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