本周，A股市场悄然迎来了一个足以载入史册的纪念日——那场刻骨铭心的“5·19行情”。然而，二十余年过去，人们在新题材、新热点的裹挟下追逐着新的财富故事，这段曾经激荡人心的记忆已被彻底遗忘。就连本周这个特殊的日子，微信群、朋友圈中也未见任何只言片语。

1999年5月19日，在席卷中国的网络科技股热潮推动下，A股市场掀起了一轮凌厉的飙升行情。不到两个月时间，上证综指便从1100点狂飙至1725点，涨幅超过50%。其间，无数网络新贵竞相登场，龙头股如亿安科技、海虹控股、四川湖山等更是被炒至非理性的天价。次年春节，经过充分消化获利筹码后，沪深股市重拾升势，上证综指接连刷新历史高点，并于2001年6月14日触及2245.44点的阶段高点。这轮持续长达两年的大牛市，最终演绎成四年漫漫熊途的开端。

当年的“5·19”行情，是A股市场第一波由科技股驱动的大牛市，也是那时最像样、最完整的一轮牛市。但激情过后，留下的不过是一地鸡毛。那些当年的龙头股，如果不仔细检索，如今早已不知身在何方。亿安科技（000008）的故事最为跌宕——从深锦兴到亿安科技，再到宝利来，好在代码还在，如今摇身一变成了“神州高铁（000008）”，曾经炙手可热的网络概念早已随风而逝。曾经风靡一时的海虹控股（000503），由股价跌至0.03元的琼化纤改制而来，在“5·19”行情中担纲网络股龙头，其股价炒至顶峰后泡沫破灭，最终卖壳给山东一家企业，更名为“国新健康（000503）”。海虹控股股票代码虽在，但当年的疯狂炒作与一地鸡毛，早已被市场中人忘得一干二净。

26年过去了，回顾“5·19”行情以及那些被称作“炒作奇迹”的K线轨迹，再对照当下科技股的澎湃涨势，竟有一种“小儿科”的错觉——那时涨得最凶的股票，与如今的牛股相比，真可谓小巫见大巫。

当年的牛股同样围绕科技创新题材展开，题材虽好，却缺乏实实在在的产业支撑，一轮狂欢过后便偃旗息鼓。A股市场真正需要的，是在科技创新领域持续深耕的伟大企业——既能引领和创造新兴产业的发展，又能保持长期可持续的成长。唯有这样伟大的企业，股东才能收获长期的投资回报。回顾“5·19”行情的起落，再审视当下这轮“9·24”行情，多少能获得一些启发。

不妨设想一下，当今科技股领域的头部公司，以及科创板、创业板中的佼佼者——股市这个大舞台，已经提供了前所未有的融资机会和最大的制度包容，投资者也用“真金白银”参与其中，期望分享上市公司成长的红利。这种上升为国家战略的历史性机遇，在A股市场上从未有过。假设再过十年、二十年……现在的科技股中，成长出一个个“寒伟达”“摩伟达”“沐伟达”般的巨无霸；到那时，再回望这轮“9·24”行情，后人或许会自豪地说：我们亲历了一次伟大的牛市！

存储、沪硅产业（688126）等7只半导体（881121）个股，套现75亿元。周四大跌时，该消息也被视为利空之一。

那么，笔者为何坚定认为半导体、算力仍是本轮行情的“基本盘”？

因为眼下我们面临的是一场由AI驱动的需求革命。先不说年轻人，如笔者这样退休多年的老人，日常生活中已离不开AI。不管是外出旅游、朋友聚会，还是在家读书写作，甚至身体出现小恙都要先问一下AI。如此巨大的需求，需要增加多少倍AI服务器？多少倍算力？多少倍存储？增加多大的AI基础设施和投资？

在上市公司业绩方面，一季报数据明确显示，科创板盈利同比增长超过200%；有的公司还发布了半年报预告（如即将IPO的长鑫科技）。

还有来自政策面的支持。央行科创再贷款增加至1.2万亿元，利率1.25%，将优先支持AI算力、半导体（881121）、高端制造等，撬动社会资金超过5万亿元。

此外，继规模1387亿元的大基金一期（已成功退出），规模2041亿元的大基金二期（退出部分股价大涨、估值处于高位的成熟项目，平均年收益约9.8%），规模3440亿元的大基金三期正在投资自主可控加速、算力基础设施升级的重头项目。所以，大基金二期减持7只半导体（881121）股，并不是不看好半导体（881121），而是收益达标后去投向更需要的项目。是从一期的“全面扶持”转向“精准滴灌”，重点投向设备、材料、EDA等更早期的“卡脖子”环节。

当然，半导体（881121）、算力板块的分化在所难免。在笔者看来，AI算力（上游材料、真业绩龙头）仍会是核心主线。