上周A股市场总体在高位震荡，在前半周资金进一步向国产算力集中，周四出现大幅兑现，而周五市场表现强势，且上涨板块增多，量能也并未显著萎缩，这说明从国产算力板块兑出的资金并未离场，而是继续参与市场轮动。截至周五收盘，沪指单周下跌0.54%，报4112.90点；深成指（399001）上涨0.23%，报15597.30点；创业板指（399006）上涨0.24%，报3938.50点。

盘面上看，上周申万一级行业涨少跌多。仅电子、建材（850107）、机械和电力设备板块上涨。电子板块单周涨超6%居首，不过从内部结构看其实有一定分化，前半周是国产算力延续冲高，后半周国产算力兑现(尤其是设备)，而海外算力链大涨。机械板块主要受益机器人概念（885517）催化逆势走强;跌幅榜看，消费（883434）周期（883436）风格大幅下跌，农牧板块周内跌超6%在跌幅榜居首，石油石化、美容护理（881182）、传媒、钢铁（850106）板块跌超4%，市场资金围绕成长风格操作，价值风格缺乏有效催化。

技术面看，大盘前半周震荡上行，但周四在国产算力兑现影响下收出大阴线，好在指数周五获得60日线支撑企稳修复。60日线的支撑相对关键，这是筹码峰的底部，如果跌破兑现压力或显著增强;创业板方面，指数与主板分化，呈现平稳波动的走势，主要是由于指数成份的缘故，沪指包含科创板标的，上周波幅比创业板更大。目前创业板走势稳定，短期先关注20日线的情况，在20日线有效跌破前都可保持相对乐观的态度。

后市来看，上周市场震荡为主，周四出现比较大的下跌，究其原因主要是核心赛道国产算力冲高后出现大幅兑现，印证我们此前反复提醒的高估风险。板块受益存储大周期（883436）脉冲式走强，但短期走势更像周期（883436）股，对于估值的溢价也给的比较大。存储涨价潮持续明年全年的难度较大，一旦存储芯片（886042）涨价结束，周期（883436）见顶很可能会引发较大幅度的下跌，而往往股价会提前基本面见顶一到两个季度开始反映，所以短期最重要的是适当兑现将部分浮盈落袋为安，同时大幅增厚安全垫，确保收益。

而对于其他板块的跟跌情况我们认为主要可能是量化资金引发的连锁反应，其实今年不难发现指数经常出现日内单边大幅波动的情况，这在以前是很少见到的，我们认为量化连锁的概率是比较大的，持续触发信号造成全面买入或全面卖出才会造成指数走势单边化。对于周四的大跌，无需过度担心，从基本面和海外市场反应来看并没有显著的利空情况出现，只不过是短期资金拥挤过后的正常兑现而已，而且国产算力板块的核心地位并不会改变，等待估值回到合理区间后仍然会是最景气的赛道之一。

后续可以观察在国产算力板块短期调整过程中，能否有新的方向承接高位兑出资金，且市场上涨的宽度能否延续周五那样向更多板块延伸的趋势。目前市场最大的担忧来自再通胀风险，不过周末消息面看美伊谈判有所进展，如果能够顺利达成协议则今年上半年市场情绪面无虞，但进入下半年仍需关注高油价对通胀的影响。

(南京证券（601990）研究所姜凌波执业证书号：S0620522070003)