国盛证券（002670）发布研报称，券商整体一季度业绩表现亮眼，市场交投持续活跃，为行业基本面景气度上行提供坚实支撑。5月以来，证券类ETF合计获得55亿元资金净流入，板块轮动迹象出现。当前板块估值处于历史底部区域，板块配置性价比突出。2026年以来，保险行业负债端持续受益于银行存款搬家趋势，向好趋势有望延续;4月份以来，A股市场显著回暖，后续投资收益修复的确定性增强。保险板块当前估值仍处于历史低位，修复空间充足，积极看好保险行业的左侧配置价值。

国盛证券（002670）主要观点如下：

跨境证券业务监管再度收紧

1)2021年11月，证监会集中约谈富途控股（FUTU）、老虎证券（TIGR）(下称富途、老虎)两家机构核心高管，明确其跨境证券业务不符合《证券法》规定。2)2022年12月底，证监会正式明确富途控股（FUTU）、老虎证券（TIGR）等行为构成非法经营证券业务，并依法开展整治工作。3)2023年1月，《证券经纪业务管理办法》正式落地实施，明确加强对非法跨境经纪业务的日常监管，并为后续监管提供法律依据。4)2026年5月22日，证监会等八部门发布《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》(下称《方案》)，对非法跨境经营的境外机构、协助其经营的境内关联方及招揽投资者的非法中介，以及违规发布信息的互联网平台和自媒体进行2年集中整治。

该方案目标为实现“坚决取缔非法、稳妥清理存量”

1)全面取缔境外机构非法跨境经营，同时，相关违反外汇管理、反洗钱等法规的行为将一并纳入整治。2)禁止境外机构在境内提供营销招揽、开户、交易指令处理、资金划转等服务;禁止境内主体协助提供上述服务及相关技术支持。3)整治期内，禁止为存量投资者提供买入交易和资金转入服务，只允许单向卖出并转出资金。4)整治期满后，全面关停相关境内网站和软件，禁止为存量投资者提供任何境内交易服务。

该方案长期利好合规跨境证券业务渠道

方案实施后，由于违法境外证券相关交易渠道被取缔，合法境外投资渠道例如QDII基金及跨境理财通等资金流入将增加，长期上利好合规跨境证券业务。

风险提示：

1)权益市场大幅波动对净利润的影响;2)政策落地情况不及预期;3)寿险需求疲弱导致新单、NBV增速不及预期;4)长端利率超预期下行带来的利差损风险。