5月25日收盘，A股各大指数纷纷飘红，其中沪指涨0.96%，深证成指（399001）涨1.66%，创业板指（399006）涨2.10%，科创50（1B0688）指数更是暴涨5.88%再创历史新高。沪深京三市成交额超过3.2万亿，较上一交易日放量逾3000亿。前期热点板块半导体（881121）、玻璃玻纤（884059）、元件（881270）以及受益于国际油价大跌的航空机场板块等涨幅居前，石油石化、游戏（881275）、光伏设备（881279）等板块跌幅居前。
科创50指数基金走势
虽然指数上涨，但许多散户的股票账户不涨反跌。事实也证明了这一点。以沪深股市为例，5月25日当天收盘，上涨的个股2100多只，下跌的个股则有近3000只。
今年以来半数股民亏钱？
5月25日当天收盘，杭州80后股民李丰（化名）的股票账户市值反而缩水6600多元，今年以来的收益率降至1%多。“再跌一跌的话，说不定今年就要亏钱了。”李丰说。他的股票账户里，有军工概念股、人形机器人概念（885517）股、创新药（886015）概念股、光伏概念（885531）股，但今年以来表现都不尽如人意。
“上周五我的投资收益还战胜了74.53%的股民。看来今年大部分股民的投资收益都不理想，我所在的证券公司（399975），估计一半多投资者是亏钱的。”
李丰5月25日的账户收益
老股民张凯（化名）的情况也差不多，他的两个股票账户，一个收益率超过10%，另一个还不到1%。“今天盘中这个账户还一度亏损。”张凯说，“今年行情不好把握。我看了一下那个收益不到1%的账户，交易系统显示还战胜了51.69%的投资者，说明有一半左右投资者今年是亏损的。”
上周五收盘张凯的账户收益
作为老股民，张凯经历过多轮牛熊周期（883436），所以对今年的投资风险有一定心理准备。“一些已经涨多的题材股，比如商业航天（886078）、光模块、半导体（881121）、存储芯片（886042）等板块，既然错过了，我就不追高了，股市里永远不缺机会。一些热门题材股我下车下早了，那就认命吧。”
张凯曾持有一只半导体（881121）概念股，从200元左右开始卖，最后一笔240多元卖出，赚了10多万元。结果上周最高涨到500元左右。“虽然非常可惜，但我不是股神，我的能力就只能赚这些，已经不错了。”他说。
90后股民小吴去年收益达到40%左右，今年以来则亏了将近8%。“今年赚钱的主要是机器人概念（885517）股和半导体（881121）概念股，但仓位比较小。主要是通过港股通买了恒生科技指数和部分港股，差不多占了半仓，亏得比较多，平均亏了15%。”
恒生科技ETF华夏基金走势
已有十多年投资经历的80后股民金林（化名）以自己的切身体会告诉中小散户，买个股不如买指数基金，或者选择景气度高的行业ETF基金。“我今年的收益主要是靠科创50（1B0688）基金和创业板基金，收益率分别有50%多和30%多，但恒生科技和北证50基金亏了不少，还有证券基金表现也不尽如人意。个股虽然不多，但亏了10%。整体下来今年基本上不亏不赚，略有盈利。”
金林说，最可惜的是卖了半导体（881121）基金去抄底恒生科技基金。“结果半导体（881121）基金涨了60%，恒生科技基金越跌越低。”卖强补弱，这也是许多散户的通病。
现在是该恐惧的时候吗？
股神巴菲特有句经典名言：“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。”还有一句股市经典是：“买在无人问津时，卖在人声鼎沸处。”讲的是同样的道理。最近，张凯也经常问自己，现在是该恐惧的时候吗？
2007年的大牛市行情中，中石油上市时，股价被炒到了天价；2015年的牛市里，诞生了暴风集团（暴风科技）、全通教育（300359）、乐视网这样的牛股、妖股。如今，这些个股要么离当初的高点相差甚远，要么早已退市成了“明日黄花”。现在的这波结构性牛市行情中，资金纷纷涌入半导体（881121）、AI、存储芯片（886042）、光模块等热门股，张凯觉得，不少个股的股价早已透支未来几年的业绩，一旦业绩不及预期，股价就可能出现踩踏现象。
最近有媒体报道称，韩国由于近年来股市行情火爆，以至于每到下午3点半，“员工厕所”便爆满，大家都在忙着查看股票账户。这在某种程度上预示着资本市场已经局部或者全面过热。数据显示，韩国kospi（KS11）指数在去年涨幅75.63%的基础上，今年以来累计涨幅已达到86.22%，屡创历史新高，其主要原因是在全球AI产业爆发的背景下，带动存储芯片（886042）需求、价格、业绩持续暴涨，形成一轮长周期（883436）行业大牛市，其中三星和SK海力士垄断了极高的市场份额。
美银美林首席投资策略师 Michael Hartnett也发出泡沫预警。他表示，美股AI板块市值集中度已逼近约48%，超越了上世纪20年代“咆哮年代”、70年代“漂亮50”、80年代日本股市以及90年代科技-媒体-电信泡沫等所有历史性泡沫，唯一尚未超越的是1880年代铁路泡沫顶峰时期的63%。
不过，Hartnett认为多头此刻并不会轻易离场。在两个关键条件兑现之前，减仓为时尚早：一是SpaceX与OpenAI等历史性IPO完成定价；二是未来数月内美国CPI攀升至4%至5%，并触发重大政策收紧（如美联储加息）。
金林认为，虽然A股整体没有韩国股市那么疯狂，但实际上，近两年来五倍股、十倍股也有不少。在今年这样明显分化的结构性行情中，保持一份清醒、控制好仓位显得格外重要。
张凯也表示，今年A股市场也有几个重大事件，比如长鑫存储、宇树科技（300674）等人气科技企业的IPO上市。“如果这些科技龙头企业上市后受到资金热捧，狂热过后，不排除出现阶段性调整。”近期他也在适当降低仓位。“我的目标是近期降到五成左右仓位，进可攻，退可守。”
华泰证券（HK6886）认为，当前A股情绪指数、估值分化系数等均显示结构性行情较极致，AI主线交易拥挤度偏高。短期来看，建议控制仓位、留出应对空间，适当增配低位和红利品种。中期来看，AI产业趋势并未出现明显放缓信号，调整或提供低吸机会，建议交易拥挤度压力释放后择机增配。
