中文在线（300364）5月25日发布投资者关系活动记录表，公司于2026年5月22日接受34家机构调研，机构类型为保险公司、其他、基金公司、证券公司（399975）、阳光私募机构。 投资者关系活动主要内容介绍： 投资者关系活动的主要内容如下：
问：如何看待“由于通用大模型的发展，各行业的传统业务将受到冲击或被替代”这一观点？这是否意味着传统文娱企业会被完全替代？
答：通用大模型是公司的杠杆和工具，而不是竞争对手。大模型不会替代传统文娱企业，而是重构行业生产模式、重塑竞争格局。随着大模型技术的不断进步，以及AI应用的逐步崛起，优质IP的价值会不断凸显，像中文在线（300364）这样拥有海量优质IP储备的文娱企业，不仅不会被替代，反而会迎来更广阔的空间。本质上，大模型是高效、标准化的内容生产工具和通用技术底座，但其无法复刻文娱行业的核心价值——真正打动用户的情感共鸣、独特的剧情架构、立体的人物设定和具备长期生命力的超级IP。随着开源模型普及、算力成本持续下降，各家大模型技术差距会逐步缩小，逐渐成为像水电一样的基础设施。当技术不再是差异化壁垒，独家、可商业化、经过市场验证的优质IP，就会成为文娱行业最稀缺、最不可复制的核心资产。爆款内容的核心，从来不是标准化生成能力，而是精妙的叙事、深刻的人性洞察、独特的世界观和稳定的情绪价值输出，这些能力都沉淀在公司长期积累的正版IP库中。同时，AI产业正在快速走向规范化，公司拥有的海量IP版权资产，构成了合法的、排他的核心壁垒。此外，AI并不会消灭文娱企业。过去，受限于传统影视动漫高昂的制作成本，公司只有少量头部IP能被开发。现在，依托AI技术，开发效率大幅提升。这意味着过去沉睡在IP库里的海量优质内容，都将以极低的成本迅速转化为AI短剧、电影、甚至互动游戏（881275）。未来，每一个IP中的角色都有可能化身为AI伴侣、演变成开放世界NPC、甚至通过Token路由接入全球各类大模型应用中，走向全球。
问：中文在线（300364）作为国内数字文娱龙头企业之一，AI短剧业务近期发展极为迅速。请介绍下公司AI短剧业务目前发展情况？
答：从产能上看，2026年第一季度，公司AI短剧产量同比增长超300%。目前，AI短剧部门已建成多条生产线实现产能扩充，后续月产量环比将进一步提升。预计到2026年末，公司精品AI短剧年化产能有望达3,000部。从内容表现上看，截至2026年第一季度，公司上线的多部作品播放量破亿，大量作品热度持续升高，涌现出包括《仙尊归|来：只手镇人间》《娘胎开始逆袭，出世即无敌》《遇强则强，我的修为无上限》等众多优秀作品。此外，公司自制3D女频漫剧《乙游系统觉醒，我在星际撩疯了》在强势登顶火龙漫剧热播榜、热搜榜的同时，横扫多语种海外日榜纪录，刷新了中国AI短剧出海成绩。凭借领先的技术优势与高品质的产能输出，公司已成功收获大量下游订单，实现了AI短剧业务的规模化落地。从财务表现上看，公司AI短剧业务已经跑通了商业闭环，实现了健康的财务回报。此外，公司正在全力推进全流程AI短剧产品研发，让AI能自动完成IP筛选、剧本改编、视频制作、内容发布、素材投放、用户反馈和模型训练等一系列工作，建立一个能够持续生产、持续测试、持续进化的AI短剧工厂。该平台将聚合行业内领先的各类视频生成大模型。公司将这些底层能力进行统一的技术封装与管线优化，打破不同模型之间的技术壁垒与使用门槛，让生态内的创作者和合作伙伴都能在同一个平台上，“一键式”调用最适合当前场景的AI创作工具。这种“API聚合与统一封装”的平台化架构，不仅极大地降低了全行业的AI短剧创作门槛，更为公司开辟了全新的商业想象空间——通过对生态内海量创作行为的支撑，公司将直接实现Token调用的平台级收入，公司价值在Token时代有望被重估。
问：作为短剧出海的领跑者，请问如何看待未来海外短剧业务的发展空间？何时能够为公司贡献利润？
答：我们认为未来海外短剧业务，包括AI短剧业务的空间巨大，从长期来看将数倍于国内的短剧及AI短剧市场，也将持续为公司贡献高质量的财务回报。目前中文在线（300364）在海外的投入占比已经超过国内，这跟我们的战略定位完全一致——“夯实内容、决胜IP、国际优先、AI赋能”，其中“国际优先”不是口号，是扎实地推进战略执行。2025年公司海外业务收入占比超过40%，且在持续增长中。国内业务已经进入“利润收获期”，是稳健经营的“现金牛”。而海外业务正处于“产能建设期”，需要大量前置投入。比如，在海外建立本土制作团队、本地化运营团队，以及现已投入运营的横琴国际影视城——这些都是典型的长期战略性投入，但它们决定了我们未来三到五年在海外市场的竞争力。海外短剧绝非昙花一现的短期红利，无论在地域上还是内容上，都存在着巨大的拓展空间。过去市场主要聚焦于欧美等高客单价市场。而现在，随着北美市场的稳固，公司正在拉美、欧洲以及中东等其他语种区域进行高密度渗透。面对全球数十亿智能手机用户，短剧的渗透率依然处于极低水平，增量空间极为广阔。同时，现阶段海外短剧以女频（如狼人、吸血鬼、豪门）为主，但这只是冰山一角。未来，随着男频动作、悬疑、科幻等更多差异化品类的开发，以及AI技术的深度赋能，海外的用户圈层将被彻底打通。此外，未来平台内容亦不局限于短剧。比如公司旗舰平台FlareFlow携手新加坡Refinery Media打造竖屏真人秀《Supermodel Me》。这一尝试不仅拓宽了内容边界，更有望凭借差异化体验精准触达多元受众，在获取增量用户的同时提升用户粘性。其次，随着前期大额战略投入期结束，运营效率大幅跃升，2026年公司的海外短剧业务盈利水平已快速改善，这在财务端亦有证明。一方面，FlareFlow通过内容矩阵升级与产能效率优化；另一方面，在公司此前披露的2026年第一季度报告中，可以清晰地看到公司投资收益同比出现了非常明显的增长。
问：市场目前非常看好中文在线（300364）在传统真人短剧及AI短剧方向的发展。但除了这两块业务之外，面对快速迭代的数字娱乐市场，公司在IP开发上还有哪些新的战略布局？
答：公司不仅仅是一家内容公司，在AI技术的加持下，更是一个“超级IP资产的孵化与放大器”。IP开发的核心底层逻辑是极致的效率与精细化运营的“IP筛选漏斗”。首先，依托超560万IP内容，公司通过AI工具进行首轮初筛，将具备爆款潜质的故事快速、低成本地改编为AI短剧；在AIGC阶段跑出顶尖数据的绝对头部作品，公司将加大资金与资源投入，对其进行深度开发；经过前两轮筛选、沉淀出海量核心粉丝的超级IP，则会进入漏斗的最底层，进行高利润率的周边衍生开发，进行新型互动娱乐形态的全面重塑。基于这一开发逻辑，公司通过前期的数据积累，已高效筛选出了一批在剧情设计、人设立体度、用户互动粘性上表现优秀的作品。目前，公司AI短剧正批量上线，同时AI互动影游等前沿领域产品正在上线准备中，通过构建全新的商业模式，进一步拓宽原创内容的价值边界。
问：从财报数据来看，公司去年的营业收入实现了快速增长，且第四季度实现了环比减亏；今年第一季度，收入继续保持增长势头，亏损幅度进一步同比大幅收窄。基于这种持续好转的财务趋势，请问公司对2026年全年的收入和利润表现有怎样的预期？其背后的核心支撑力是什么？
答：2025年，公司实现营业收入16.6亿元，同比增长42.9%；2026年第一季度，公司实现营业收入3.1亿元，同比增长33.1%。公司过去两年的业绩承压，核心在于对海外短剧业务及AI相关业务进行了大规模的战略性前期投入。目前，随着海外及国内短剧业务模型成熟，公司相关业务运营能力大幅提升，随着规模效应的显现，公司业绩表现开始逐步改善。同时，AI技术推动内容制作实现降本增效，3D动画单分钟制作成本下降超过75%，内容投放效率较传统非AI过程提高20倍以上。在AI技术助力下，AI短剧业务快速跑通。2025年AI短剧业务在九个月内便实现数千万元增量收入。目前，根据已披露的财报数据，公司收入持续增长、亏损逐季收窄，亦证明了公司战略的正确性，公司整体经营情况持续向好;
调研参与机构详情如下：
| 参与单位名称 | 参与单位类别 | 参与人员姓名 |
|---|---|---|
| 兴业基金 | 基金公司 | -- |
| 富荣基金 | 基金公司 | -- |
| 广发基金 | 基金公司 | -- |
| 招商基金 | 基金公司 | -- |
| 新华基金 | 基金公司 | -- |
| 金鹰基金 | 基金公司 | -- |
| 银华基金 | 基金公司 | -- |
| 长城基金 | 基金公司 | -- |
| 鹏扬基金 | 基金公司 | -- |
| 中银国际 | 证券公司（399975） | -- |
| 光大证券（601788） | 证券公司（399975） | -- |
| 第一创业（002797） | 证券公司（399975） | -- |
| 东方港湾 | 阳光私募机构 | -- |
| 中欧瑞博 | 阳光私募机构 | -- |
| 从容投资 | 阳光私募机构 | -- |
| 健顺投资 | 阳光私募机构 | -- |
| 南土资产 | 阳光私募机构 | -- |
| 比邻投资 | 阳光私募机构 | -- |
| 前海人寿 | 保险公司 | -- |
| 国寿资产 | 保险公司 | -- |
| 上善如是 | 其他 | -- |
| 上海信托 | 其他 | -- |
| 上海瀛赐 | 其他 | -- |
| 上海隆象 | 其他 | -- |
| 信达澳亚 | 其他 | -- |
| 复胜投资 | 其他 | -- |
| 奕元投资 | 其他 | -- |
| 水印投资 | 其他 | -- |
| 泾溪投资 | 其他 | -- |
| 玖鹏资产 | 其他 | -- |
| 石锋资产 | 其他 | -- |
| 磐厚投资 | 其他 | -- |
| 禧悦投资 | 其他 | -- |
| 谦璞投资 | 其他 | -- |
