（原标题：五连阴，茅台叕新低！“老登资产”跌麻了，29只龙头股息率超4%）

在业内人士看来，尽管当前“老登资产”面临一定的回撤压力，但其较高的股息率正逐渐构成核心的安全边际与估值锚点。

被贴上了“老登资产”的标签，在资金风格切换中面临较大考验。

5月26日临近收盘，A股市场走出了一波深V反弹行情，主要指数均迎来显著修复：上证指数（1A0001）从一度跌超1%收窄至微跌0.17%，创业板指（399006）更是逆势翻红，最终收涨0.54%；科创50（1B0688）指数跌幅仍达1.49%，但也较日内低点明显回升。

盘面上，权重股表现呈现剧烈分化。沪深300（399300）成份股中，中国铝业（601600）、长电科技（600584）、生益科技（600183）等强势封上涨停板，而沪硅产业（688126）、紫光股份（000938）、中天科技（600522）等则跌逾5%。尤为引人关注的是，贵州茅台（600519）日线遭遇五连阴，今日再度下跌近1%，股价不仅持续承压，更再度刷新阶段新低。

自5月份以来，市场结构性行情特征愈发凸显。尽管两大科创指数相继创下历史新高，但仍有24个申万一级行业指数出现下跌，其中石油石化、农林牧渔等板块跌幅均超过10%。

这轮行情俨然演变成了“少数板块的狂欢，多数板块的深坑”。尤其是以贵州茅台（600519）为代表的大盘蓝筹股，本轮走势极为疲软，被不少投资者戏称为惨遭抛弃的“老登资产”。

5月的低迷表现，恰恰是今年全年行情的一个缩影。拉长周期（883436）来看，年内商贸零售、美容护理（881182）、非银金融、农林牧渔、食品饮料等传统蓝筹板块指数跌幅均超过了10%。这些曾经的市场宠儿，如今大多已被贴上了“老登资产”的标签，在资金风格切换中面临较大考验。

“老登资产”怎么看

在当下的市场环境中，“老登资产”与“小登资产”呈现出鲜明的风格对立。前者主要指代银行、煤炭（850105）、白酒（881273）等传统行业龙头，其特征是估值处于低位、分红稳定，但业绩增长相对平缓；后者则聚焦于AI、半导体（881121）、通信等高弹性、高估值的科技成长板块。

分析指出，“老登资产”近期的持续疲软主要受两大核心因素掣肘：一是市场风格的剧烈轮动。2026年以来，资金加速向“新质生产力”相关领域聚集，科技主线凭借强劲的叙事逻辑和高增长预期虹吸了大量资金，对传统蓝筹形成了“抽血效应”；二是宏观预期的边际差。尽管宏观经济整体处于修复通道，但市场对白酒（881273）等传统消费（883434）需求的复苏强度仍存分歧，叠加地产行业的深度调整，导致相关产业链资产的风险偏好下移。

也有机构看好“老登资产”。国信证券（002736）近期发表研报称，从短期视角看，考虑到3月末以来市场持续上涨后资金存在一定获利了结需求，因此短期市场难免出现波动。但中期视角看，借鉴过往牛市时空经验，当前牛市仍未结束，多重积极因素下市场向上趋势不改。结构上，建议均衡布局。科技前期已积累较大涨幅，但中期看仍是行情主线。此外，重视白酒（881273）地产等“老登资产”，以及资源品板块。

股息率能否成为估值锚

在业内人士看来，尽管当前“老登资产”面临一定的回撤压力，但其较高的股息率正逐渐构成核心的安全边际与估值锚点。

只要相关企业能够保持合理的派息比例、较高的股息率以及健康的资产负债率，即便股价短期出现波动，每年稳定到账的现金分红也能为投资者提供穿越市场周期（883436）的底气。这种以高股息为支撑的配置逻辑，使得此类资产在震荡市中依然具备较强的防御属性。

一批“老登核心资产”股息率已处于较高水平。据证券时报·数据宝统计，最新A股市值超过千亿元的传统行业龙头股中，有29只个股年内股价下跌且静态股息率超过4%。其中，股息率最高的是格力电器（000651），超过7%。此外，中远海控（601919）、泸州老窖（000568）、华夏银行（600015）、五粮液（000858）等股息率均超6%。

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