国际投行近期密集发声。在全球资金重新寻找确定性资产的背景下，高盛（GS）、瑞银（UBS）、摩根士丹利（MS）、摩根大通（JPM）等多家外资机构一致上调对中国资产的预期，认为A股和港股仍具备进一步上行空间。
外资机构普遍认为，中国经济韧性、企业盈利修复以及人民币资产吸引力提升，正在推动全球资金流入中国市场；重点看好人工智能（885728）、先进制造（883433）、能源（850101）安全等方向。
● 本报记者 葛瑶
中国资产仍有上行空间
在5月的策略报告中，高盛（GS）继续维持对中国股市的“超配”评级，并将沪深300（399300）指数未来12个月目标位上调至5300点，MSCI中国指数目标位提升至95点。高盛（GS）同时将中国A股2026年盈利增速预测上调至20%，将港股盈利增速预测上调至16%。
瑞银（UBS）将A股2026年盈利增幅预测上调至11%，看好AI产业链、反内卷、企业出海、清洁能源（850101）等方向的投资机遇。
摩根士丹利（MS）预计，到2027年二季度，恒生指数有望升至28400点，MSCI中国指数和沪深300（399300）指数目标位分别达到91点和5400点。摩根士丹利（MS）中国首席股票策略师王滢表示，在盈利改善、全球上游供应链主导地位增强以及人民币走强的支撑下，市场存在温和上行空间。
支撑外资机构乐观判断的重要原因之一，是境内外资金在持续加仓中国市场。
从境内资金情况来看，摩根大通（JPM）中国股票策略师张晓宁表示，A股换手率自4月7日触及阶段性低点后快速修复，5月以来持续维持在5%以上，单日最高接近6%，市场交易处于活跃状态。与此同时，融资买入额占市场成交额比例稳定在10%至11%之间，表明当前杠杆水平整体可控，市场风险偏好正在稳步回升。
海外资金方面，外资回流趋势同样明显。摩根大通（JPM）数据显示，亚洲（除日本）类型的主动基金已将中国的低配比例从2024年2月底的-8.3%缩减至-1%，新兴市场类型主动基金则从-4.5%缩减至-2%，外资增配中国资产的趋势明显。
中证海外资讯的数据显示，今年4月外资流入A股的净额估计约为2000亿元人民币，为1月以来最高水平。
摩根大通（JPM）中国首席经济学家朱锋也观察到了国际投资者情绪的变化。他表示，近期在与海外投资人交流时，明显感受到全球资金对中国市场的态度正在转变，“现在大家感觉中国是可投资的市场，外资对中国市场的关注度持续提升。”
人民币国际化进展显著
除了权益市场，人民币资产本身的国际吸引力也正在提升。
高盛（GS）称，当前人民币国际化进程稳步推进，但其国际地位与中国全球经济体量仍不匹配，未来成长空间广阔。
该行数据显示，人民币在中国商品贸易结算中的占比，已经从2019年的13%提升至2025年的30%；跨境人民币交易总额则从2017年的9万亿元增长至2024年的64万亿元。高盛（GS）认为，下一阶段人民币国际化将更多依赖离岸市场的发展，同时以香港为核心枢纽。
朱锋认为，人民币国际化需要中长期思维。他以日元为例说明，货币国际化过程中，金融维度的深度才是核心，包括人民币发债、支付等金融工具。
看好AI、能源等主线
在板块和主题配置上，外资机构集体看好人工智能（885728）生态、能源（850101）安全和先进制造（883433）等机会。
摩根大通（JPM）重点关注三条主线，人工智能（885728）生态、能源（850101）安全和机器人。张晓宁援引IDC预测数据表示，全球AI产业2024年至2029年复合增速将超过30%，中国市场也接近30%，AI产业链有望全面受益。在能源（850101）安全领域，国内新能源（850101）占能源（850101）来源比例已超过10%，政策中期目标为30%、远期目标为50%，中长期成长空间充足。机器人板块方面，人形机器人（886069）受益于部分新锐公司上市计划带来的阶段性催化，工业机器人则有望受益于年底可能重启的资本支出上行周期（883436）。
摩根士丹利（MS）看好上游资源方向，包括能源（850101）、原材料以及工业板块。王滢认为该板块受AI超级周期（883436）冲击相对较小，在能源（850101）效率重新成为优先事项的背景下，其全球市场份额持续提升。同时，摩根士丹利（MS）亦看好半导体板块，并对金融板块及高股息策略维持适度配置。
在AI应用层面，瑞银（UBS）中国互联网分析师熊玮认为，2026年可能成为AI智能体（886099）（AI Agent）大规模普及的关键转折点。
熊玮援引第三方平台数据称，目前全球词元（token）消耗量同比增长约10倍，显示用户对模型算力需求的爆发式增长。在供不应求的格局下，模型厂商之间价格战的风险相对较小，各家实际动作显示词元定价整体呈上行趋势。瑞银（UBS）的企业AI采用率调查显示，约78%的受访企业已进入AI项目实施落地阶段，生成式AI相关开支占2025年整体IT预算的12%左右，未来增速预计将明显快于整体IT预算的增长。
