5月27日上午，A股指数（1A0002）分化，上证指数（1A0001）午盘跌1.11%，失守4100点；创业板指（399006）冲高回落，半日涨0.7%，深证成指（399001）跌0.42%，北证50跌2.18%，科创综指（1B0680）跌超1%，全市场超4600只个股下跌。

值得注意的是，盘中创业板指（399006）一度报4133.46点，同期上证指数（1A0001）报4133.01点，创业板指（399006）点位再度超越上证指数（1A0001）。

图源：21财经客户端

半导体（881121）、存储概念走强，扬杰科技（300373）股价创历史新高，和远气体（002971）涨停，华天科技（002185）触及涨停，北京君正（300223）、佰维存储（688525）、恒烁股份（688416）、江波龙（301308）、普冉股份（688766）等翻倍股涨幅居前。

短剧概念表现活跃，掌阅科技（603533）、欢瑞世纪（000892）、百纳千成（300291）涨停。

电力板块震荡走高，华电能源（600726）3连板，该股年内已涨超250%；华银电力（600744）、辽宁能源（600758）、泰永长征（002927）、良信股份（002706）涨停，金盘科技（688676）涨超9%，盘中股价创历史新高。

下跌方面，机器人概念（885517）震荡调整，巨轮智能（002031）触及跌停，上纬新材（688585）、德马科技（688360）、五洲新春（603667）等纷纷下挫。此外，工业金属（881168）、金融科技、AI算力、商业航天（886078）、大消费（883434）概念股纷纷下跌。

在隔夜美股半导体（881121）大涨的带动下，港股半导体（881121）早盘冲高，但涨幅有所收窄。截至发稿，华虹半导体（HK1347）涨超6%，兆易创新（603986）涨4%，中芯国际（688981）涨近3%。消息面上，5月26日晚间兆易创新（603986）发布公告， 在5月11日至5月25日期间，第一大股东朱一明累计减持公司股份632.99万股。

创业板指点数超越沪指后

还有上行空间吗？

创业板指（399006）点位盘中超越上证指数（1A0001），这并非首次。

回顾历史，创业板指（399006）收盘价首次超越上证指数（1A0001）发生在2021年7月29日至8月6日，共计7个交易日。彼时，创业板指（399006）以新能源（850101）、电子等权重行业的强劲业绩为支撑，盘中一度超越后收盘站稳，但最终随全球需求回落和产能周期（883436）错配而回落。

五年之后，“双指交汇”窗口再度打开，但驱动逻辑已有显著不同。中国银河（HK6881）证券分析指出，当前创业板核心权重集中于AI算力、半导体（881121）、高端制造、储能（885921）、创新药（886015）等硬科技赛道，行业处于自主可控、技术迭代与全球需求爆发的真实增量周期（883436）。该机构强调，本轮上涨是“订单、营收、利润真实落地之后的估值修复和溢价扩张，基本面扎实，不是讲故事”。

从估值-盈利性价比来看，本轮超越具备更为扎实的基础。中银证券（601696）指出，当前创业板指（399006）预测净利润增速维持较高水平，且相对上证指数（1A0001）市盈率比值仍显著低于2021年。相比之下，上证指数（1A0001）虽市盈率处于低位，但受制于名义价格传导阻滞与宏观杠杆率约束，盈利修复斜率较为平缓。在景气与确定性的考量中，创业板指（399006）的确定性景气成长或将对上证指数（1A0001）的不确定性弱复苏形成明显优势。

事实上，从制度层面看，创业板改革持续深化为此轮行情提供了坚实的政策支撑。今年4月10日，证监会发布《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》，深交所同步就深化创业板改革首批配套业务规则公开征求意见。

本次改革围绕再融资、并购重组、股权激励方面，优化了相关制度安排。其中，增设创业板第四套上市标准，为新兴产业和未来产业领域优质创新创业企业提供更好金融服务。建立IPO预先审阅机制。深化新股发行定价机制改革。

东方证券（600958）认为，此轮政策增量有望改善市场融资端和交易端环节，有望共同提升资本市场服务新质生产力的能力与资源配置效率。短期看，政策有助于提振成长风格风险偏好，改善市场对创业板及创新产业链的制度预期；中期看，更重要的意义在于推动市场生态向机构化、指数化和专业化进一步演进。

展望后市，中国银河（HK6881）证券给出明确判断：创业板中期绝对没有走完，上行空间依旧存在，但短期大概率会切换为“震荡消化、慢走高、结构行情”的全新节奏。中长期维度，创业板依旧有明确上行空间，只要核心赛道业绩持续兑现、产业景气延续，当前只是结构性行情的中继位置，并非终点。

长江证券（000783）同样认为，创业板指（399006）行至2015年高点后开启技术性回调，估计大概率能在当前位置上横盘形成新中枢（类似2020年7月的节点），中枢下沿可能在3800点，在此预期下，本轮走强最终高点更高、持续的时间更长。

从板块内洼地补涨的角度看，长江证券（000783）觉得下一阶段应是通信设备（881129）再次占优。而另一个成长板块的权重行业新能源（850101），由于创业板指（399006）大概率要进入中枢震荡状态，其估计在这一过程中新能源（850101）会负责稳定指数。

英大证券则提醒，创业板站上历史高点，既有产业趋势层面的合理性，也带有明显的结构性特征。但指数上涨的结构性底色没有改变，不同板块和个股之间的分化特征大概率仍会持续。对于市场参与者而言，聚焦于自身能够理解的领域，保持适度的风险意识及理性，或许是应对结构性行情最为稳妥的方式。