百度集团旗下AI芯片公司昆仑芯，发起科创板和港股上市进程
随着全球AI大模型持续迭代，算力需求正从训练侧加速向推理侧延伸，长期来看，真正决定产业格局的是芯片和生态。在寒武纪（688256）（688256.SH）不断刷新A股“股王”纪录之时，又一家AI芯片公司现身资本市场。
日前，中国证监会网站披露，昆仑芯（北京）科技股份有限公司（下称昆仑芯）在北京证监局办理上市辅导备案登记，拟首次公开发行股票并在科创板上市。就在四个月前，昆仑芯刚刚以保密形式，向香港联交所提交主板上市申请，募资金额或在10亿至20亿美元之间。
这家港股先行，A股跟进，“A+H”并行推进的AI芯片公司是何来头？
公开信息显示，昆仑芯控股股东为百度（BIDU）集团（股票简称：百度集团-SW（HK9888），股票代码：9888.HK），并且它并非诞生于AI兴起的这几年，而是在十四年前就已经创立。
2011年，百度（BIDU）集团内部启动了一个叫“FPGA AI加速器”的项目，开始布局AI计算领域，团队后来成为昆仑芯的核心。2011年到2018年，百度（BIDU）集团只做出了一个内部用的FPGA加速器，没有真正流片的AI芯片。2018年，昆仑1代AI芯片推出，并于2020年实现量产，成为国内较早采用自研架构的AI芯片之一。
进阶发生在2021年4月，原百度（BIDU）智能芯片及架构部从内部业务部门拆出来正式独立为一家公司。2025年2月，昆仑芯参与构建的集群完成国内首个自主开发的万卡集群点亮，并于同年4月进一步完成3万卡集群点亮。到了2025年11月的百度（BIDU）世界2025大会上，新一代昆仑芯产品对外亮相，适配大规模推理场景的昆仑芯M100，预计2026年面世，可满足超大规模多模态模型训推需求的昆仑芯 M300，规划于2027年推出。
事实上，百度（BIDU）集团创始人李彦宏曾在2023年的一场公开论坛中透露，昆仑芯其实是为了“省钱”而生，“当初我们做搜索的时候发现，买别人的芯片太贵了，每片要1万美元。而我们自己做，2万人民币就做下来了，所以就逼着自己做”。就是这个十四年前为省钱做出来的“副业”，如今要开始经历资本市场检验了。
百度集团分拆昆仑芯港股上市公告
资料来源：公司公告
投资时间网、标点财经研究员注意到，独立之后的昆仑芯保持着约一年一轮的融资节奏。在2025年7月完成最新一轮（D轮）融资后，其投后估值达到210亿元。股东名单也增加至44位，除百度（BIDU）集团以59.45%的持股比例为控股股东外，中国互联网投资基金、北京市人工智能（885728）产业投资基金、比亚迪（002594）和中国移动（HK0941）旗下基金、国新高层次人才基金、CPE源峰、IDG资本等知名投资机构均是其股东。
不过，昆仑芯与处于同一赛道的寒武纪（688256）相比，二者估值还是差出一个数量级。截至5月25日收盘，寒武纪（688256）最新市值为8837亿元，高出昆仑芯近41倍。为何会出现这样的情况？
从业绩表现看，尽管目前百度（BIDU）集团并未公开披露昆仑芯的具体营收数据，但据“腾讯新闻”及“腾讯科技”报道，2024年昆仑芯营收超10亿元，2025年营收远超20亿元。据高盛（GS）预测，2026年公司收入有望增至65亿元。而寒武纪（688256）2025年实现营收64.97亿元，归母净利润20.59亿元，二者差距没有那么大。
出货量方面二者也旗鼓相当。IDC最新报告显示，2025年，在中国AI加速服务器市场中，中国厂商合计出货约165万张，占总市场约41%。其中，华为AI芯片出货量约为81.2万张；平头哥位列第二，出货量约26.5万张；昆仑芯和寒武纪（688256）则出货约为11.6万张，并列第三位。
那么，昆仑芯与寒武纪的估值差异是否在“独立第三方”的定位上？
在很长一段时间里，昆仑芯深度服务百度（BIDU），标签偏向于专属供应商。当下国产化浪潮汹涌，供应链中立成为重要考量。像寒武纪（688256）、海光信息（688041）（688041.SH）、摩尔线程（688795）-U（688795.SH）、沐曦股份（688802）-U（688802.SH）等公司没有头部大厂背书，反倒成了加分项，不仅能拿到更高估值，也让合作客户更放心。
当然，随着产品升级，昆仑芯逐渐收获了不少知名客户和大订单。2026年3月，昆仑芯P800服务器中标招商银行（HK3968）（600036.SH、3968.HK）AI芯片资源项目；8月，在中国移动（HK0941）（600941.SH、0941.HK）2025年至2026年人工智能（885728）通用计算设备（推理型）集中采购项目中，昆仑芯在标包1、标包2、标包3中分别拿下70%、70%、100%的份额，三个标包均排名第一，中标订单规模达十亿级。除此之外，昆仑芯的外部客户还包括南方电网、比亚迪（002594）等各行业巨头。据报道，昆仑芯目前外部客户占比约40%。
分析认为，后续昆仑芯能走到什么位置，很大程度上或取决于其能否讲出一个属于自己的“独立成长”的故事。
