5月27日，A股白酒（881273）板块迎来反弹行情，贵州茅台（600519）午后大幅拉升，收涨2.33%；酒ETF鹏华、白酒基金LOF（161725）双双涨超2%。

值得注意的是，近期，凭借重仓消费等资产闻名的基金经理张坤、刘彦春，旗下均有公募产品宣布增聘基金经理，产品风格或将进一步均衡。

由于白酒（881273）板块库存、预期、估值均处于低位，有业内人士预判，本轮筹码出清，行业底部格局基本确立，后续伴随机构配置风格切换，有望迎来估值修复与业绩兑现的双重行情。

投资风格或进一步均衡

数据显示，截至5月26日，中证酒指数过去一年已跌超25%，白酒（881273）板块在科技成长行情一飞冲天的衬托下显得尤为低迷，部分公募机构已经着手调整相关产品的投资策略。

5月23日，易方达蓝筹精选混合公告宣布，增聘何一铖、杨思亮为基金经理，与基金经理张坤共同管理该产品。这是该基金自2018年9月成立以来首次增聘基金经理。

上一轮A股核心资产行情以来，张坤长期坚守在消费（883434）、互联网等板块。截至今年一季度末，易方达蓝筹精选混合（005827）已连续30个季度重仓持有贵州茅台（600519）、五粮液（000858）、泸州老窖（000568）。而此次增聘的基金经理何一铖，深耕TMT领域，偏向科技成长风格，曾担任申万宏源（000166）证券研究所计算机分析师，或将进一步均衡产品的投资风格。

同样以重仓消费（883434）等核心资产闻名的基金经理刘彦春，旗下多只产品也在5月增聘基金经理。刘彦春对部分龙头标的颇为“长情”，截至一季度末，其管理的景顺（IVZ）长城鼎益已连续37个季度重仓持有贵州茅台（600519），并且连续11个季度重仓持有山西汾酒（600809）。

另有一些消费（883434）主题基金已主动抛弃传统消费（883434）资产，甚至转投所谓的“AI消费（883434）”标的。

比如，某消费（883434）精选基金过去一年收益率高达150%以上，业绩在消费（883434）主题基金中大幅领先。梳理其持仓可以发现，2025年二季度以来，该基金的前十大重仓股中已不再含有白酒（881273）股，反而开始配置AI算力等个股。该基金经理在2026年基金一季报中表示，组合对偏AI消费（883434）、海外算力以及转型拥抱科技产业的泛消费（883434）制造业公司等进行一定布局。

部分机构开始低位布局

A股白酒（881273）板块历经几乎连续五年的下跌，主动和被动基金的持仓水平已降至历史低位。

泉果消费机遇（022223）基金经理孙伟分析称，主要是市场对白酒（881273）行业的预期发生了重大变化。过去白酒（881273）行业被视为核心资产中的核心赛道，而如今市场对其认知已显著不同，市场对该行业的关注度实际上极低。并且，白酒（881273）行业内公司及其经营者的态度也在发生变化。在行业高景气时期，经销商往往愿意适度加杠杆，而现在的情况则截然不同。

不过当前来看，孙伟认为，白酒（881273）行业正处于“轻装上阵”的状态：“整个行业库存水平不高，主要参与者预期处于低位，上市公司整体估值不高，一旦出现正向增长和变化，对股价的正向刺激作用将较为显著，投资机会可能主要出现在接下来几个重要的旺季节点。”

国海证券（000750）研究所食品饮料团队表示，当前白酒（881273）持仓筹码持续出清，但龙头企业经营韧性凸显，业绩相对平稳。同时，2025年以来食品饮料板块估值整体波动较小，等待本轮筹码出清，行业底部格局基本确立，后续伴随机构配置风格切换，有望迎来估值修复与业绩兑现的双重行情。

5月27日，中国酒业协会理事长宋书玉在接受中国证券报记者独家专访时表示：“白酒（881273）板块整体的韧性是比较强的。过去名酒可以说是‘皇帝女儿不愁嫁’，但如今必须重视时代、生活方式和代际的变化，企业要主动去适应、主动有所作为。”

值得注意的是，近期，多家公募机构已经开始低点布局消费（883434）主题产品。5月以来，中银消费服务（027440）、工银消费悦享（027492）、富国消费睿选（027436）、国泰消费智选（027267）、易方达中证全指可选消费指数（027353）等已陆续宣布启动发行，同时中欧消费（883434）新机遇、中邮消费（883434）趋势精选、民生加银中证全指食品指数等产品也已上报。