长进光子（688635）上市首日暴涨超1580%，印证了资本市场对其国产替代价值与赛道红利的高度认可，但其产品结构单一、营收体量有限，整体抗风险能力相对薄弱。
5月27日，特种光纤厂商长进光子（688635）上市首日，最高一度暴涨超1580%，股价最高飙升至688.88元/股，成为A股年初至今涨幅最高的新股之一。以其40.98元/股的发行价计算，最高中签盈利超32万。
聚焦特种光纤，助推光器件国产化
武汉长进光子（688635）是国内领先的特种光纤厂商，专注于特种光纤的研发、生产和销售，主要产品掺稀土（884215）光纤是光纤激光器、光纤放大器及光纤激光雷达的关键元器件。凭借长期研发积累，突破了关键技术壁垒，形成了自主可控的核心技术体系，有力推动了特种光纤的国产化进程，获授国家级专精特新（885929）“小巨人”企业等荣誉。
客户集中度较高、新兴应用领域收入不足、面临承压风险是推动其上市的几个原因。
从上市公告书来看，长进光子（688635）客户集中度较高，主要产品对应的下游光纤激光器市场集中度较高。根据中国激光产业发展报告，锐科激光（300747）、创鑫激光（300747）、杰普特（688025）合计国内市场销售份额超过50%，上述厂商均为长进光子（688635）的前五大客户。
但目前，长进光子（688635）已开拓光通信、国防军工、测量传感等广阔领域的优质客户。
记者了解到，IP0募集资金将主要用于高性能特种光纤生产基地及研发中心建设(拟投入6.8亿元)及补充流动资金(1亿元)，将有效解决当前产能瓶颈，提升公司研发能力，进一步巩固公司在特种光纤行业的技术领先地位。
从承压风险来看，营业收入增速由2024年的32.58%下降至2025年的28.79%。
虽然，长进光子（688635）正积极拓展国防军工、商业航天（886078）、测量传感、医疗健康等新兴应用领域，但其收入贡献尚未形成有效支撑。
此外，长进光子（688635）面临产品价格下行与收入增速放缓的经营承压局面。一方面，受行业竞争加剧及客户年度降价等因素影响，长进光子（688635）主要产品单价呈下降趋势；另一方面，受限于现有产能瓶颈在快速响应市场需求、支撑新产品研发送样及规模化交付方面存在制约。
上市首日，为何最高一度暴涨超1580%？
极致的涨幅背后，并非单纯的市场炒作，而是硬核科技壁垒、国产替代刚需、行业高景气与资金情绪多重因素叠加的结果。
作为国家级专精特新（885929）“小巨人”企业，长进光子（688635）是国内为数不多、全球少数可批量供应全系列掺稀土（884215）特种光纤的厂商，突破海外技术垄断。其核心产品广泛应用于AI算力网络、高端制造、自动驾驶等关键赛道。
其中，暴涨一个重要的原因：特种光纤正处于前所未有的高景气周期（883436）。一方面，AI算力基建的爆发式增长催生了对高端光电子器件的指数级需求；另一方面，随着400G/800G光网络建设提速以及激光雷达在自动驾驶领域的渗透，整个行业迎来了爆发式增长。长进光子（688635）直接受益于当前行业发展。
《2026-2032年中国特种光纤行业发展潜力预测及投资机会洞察报告》显示，我国特种光纤市场需求持续保持快速增长态势，市场规模不断扩大。数据显示，国内特种光纤市场规模从2019年的43亿元增长至2024年的84亿元，期间复合年增长率达到14.3%。在国家政策大力支持和下游应用场景加速拓展的双重驱动下，2028年国内市场规模有望进一步攀升至130.6亿元，行业发展潜力巨大。
海外市场需求同样保持高热。此前，中天科技（600522）股份有限公司通信国际事业部副总经理王东就在采访中表示，因为美国、欧洲、中东、东南亚等地区和国家在大规模建设算力中心，这种可以大幅弯曲，高速、稳定、低损耗传递数据的特种光纤成了市场上炙手可热的产品。
“国产替代”硬实力是其估值飙升的核心逻辑。长期以来，高性能特种光纤市场长期被海外巨头垄断，多项关键产品被纳入出口管制范围，国内产业链长期存在上游短板。长进光子（688635）通过多年技术攻坚，成功实现6.5kW、12kW高功率掺镱光纤的规模化量产与商用，打破了国际技术垄断，补齐了国内激光产业链的上游核心材料短板。其极高的技术壁垒与赛道稀缺性，成为本次估值大幅抬升的核心基本面支撑。
此外，长进光子（688635）获得了华为哈勃、中国移动（600941）基金等产业资本的加持，深度绑定一众行业头部客户，成长确定性备受市场认可。
产品结构单一，营收规模小
需要注意的是，其首日涨幅估值处于高位，后续大概率面临估值回归与股价波动风险。且报告期内，长进光子（688635）营业收入分别为14,455.64万元、19,165.54万元、24,682.76万元，最近三年其业绩实现快速增长但总体规模仍然较小，较同行业可比公司存在明显差距，抗风险能力较弱。
同时，长进光子（688635）面临产品结构单一与应用领域集中，一方面，收入主要来源于掺稀土（884215）光纤，报告期内收入占比均超过85%；另一方面，下游应用领域集中于先进制造（883433）与光通信领域，报告期内两者合计收入占比均超过80%。
