5月26日晚间，莲花控股（600186）发布对外投资公告称，公司下属全资子公司杭州莲花科技创新有限公司（简称“莲花科创”）拟以现金增资形式，对上海阶跃星辰智能科技股份有限公司（下称“阶跃星辰”）进行投资，投资金额不超过3亿元。

阶跃星辰是国产AI大模型“六小龙”之一，近日刚刚宣布将完成近25亿美元融资。也就是在前一晚（25日晚），另一家上市公司米奥会展（300795）也披露，拟以1.5亿元投资阶跃星辰，次日其股价“一”字涨停。

但在莲花控股（600186）身上，其股价在5月27日开盘即低开低走，最终以11.87元/股的跌停价收盘；5月28日股价延续下跌，截至当日收盘跌幅7.75%，报收10.95元/股，市值196.3亿元。

要知道，就在上述公告发布当日（5月26日），莲花控股（600186）股价还在延续此前的强势表现，5月22日、5月25日连续两个交易日涨停后再度上涨2.06%，总市值超过236亿元，创下上市以来的历史新高。

股价不涨反跌，除了市场利好落地的情绪兑现之外，背后或还有两重因素的叠加作用。

首先是，交易本身的风险属性。

莲花控股（600186）在公告中明确，本次投资资金全部来源于自有资金，但因持股比例较小，不会对公司整体业务构成重大影响；同时莲花控股（600186）也直接提示：标的公司目前处于大额亏损状态，本次投资存在本金亏损的可能性。

其次则是，投资者对莲花控股（600186）讲述多年的科技故事，在持续不及预期后已经渐渐“脱敏”。

2023年，主动寻求第二增长曲线的莲花控股（600186），将目光投向当时热度最高的智能算力与人工智能（885728）领域。当年6月，莲花控股（600186）成立全资子公司莲花科创，随后便宣布与新华三集团签订6.93亿元的算力服务器采购合同，计划采购330台英伟达（NVDA）H800 GPU服务器。

值得一提的是，2023年11月底，在宣布转型算力业务后，河南证监局曾对其出具警示函，且对公司董事长李厚文、总经理兼代董事会秘书曹家胜采取出具警示函的行政监管措施，并记入证券期货市场诚信档案。

警示函中指出该公司存在四大违规行为：通过非法定渠道提前发布跨界算力业务信息；算力服务器采购合同风险提示、交付进展信息等信息披露不准确且存在诱导性宣传；开展算力业务未履行相应审议程序；内幕信息知情人登记不规范。

2024年5月，公司将证券简称由“莲花健康”变更为“莲花控股（600186）”，证券代码“600186”保持不变，进一步强化其多元化控股集团的定位。

2025年，莲花控股（600186）旗下孙公司莲花紫星推出“莲花智能体一体机”，完成对DeepSeek R1大模型的适配；同时与壁仞科技（HK6082）达成合作，推出基于国产GPU的全栈AI解决方案。今年4月，莲花控股（600186）又以1.03亿元收购深圳纽菲斯51%股权，切入高端半导体（881121）封装材料ABF膜赛道。

动作虽多，但莲花控股（600186）得科技业务仍未能兑现出业绩。

2025年，莲花控股（600186）交出了一张还算不错的成绩单，全年实现营收34.52亿元，同比增长30.45%；实现归母净利润3.09亿元，同比暴增52.59%。2026年一季度，增长势头进一步强化，营收达10.16亿元，同比增长28.01%，归母净利润1.43亿元，同比增长42.06%。

但拆解收入结构不难发现，增长几乎全部来自于调味品主业。

2025年，莲花控股（600186）味精等氨基酸调味品贡献收入22.92亿元，同比增长18.79%；鸡精等复合调味品收入4.60亿元，同比增长34.00%，两者合计占总营收的79.72%。

相比之下，被寄予厚望的算力服务业务，2025年虽营收同比增长51.13%达到1.22亿元，但占总营收的比例仍只有3.53%，且仍处于亏损状态，净利润为亏损2857.86万元。

而且该项业务的后续预期仍不具备确定性。

2026年1月，莲花控股（600186）在上交所监管工作函的回复公告中曾自曝，2025年度算力业务开展严重不及预期——累计终止大额销售合同金额高达5.75亿元，占全年销售合同总金额的82.67%，其中包括与上海某国企签订的5.55亿元算力服务合同的终止。

3亿元投资阶跃星辰，或是莲花控股（600186）在科技领域的又一次尝试。不过，显然市场已经不再轻易买单。而未来，莲花控股（600186）能否真正实现“消费（883434）+AI科技”的双轮驱动，仍需时间和业绩来验证。