上证报中国证券网讯(记者汪友若)本周，A股盘面呈现显著的高低切换格局。前期领涨的AI主线出现资金获利了结，而年初以来持续调整的白酒（881273）、地产等板块修复回升。当高景气板块的交易逐渐拥挤，本轮AI行情演绎到了什么位置？后续市场风格是否仍会延续切换？请看本周机构研判。
兴业证券：本轮AI渗透率仍有提升空间
渗透率作为判断产业生命周期（883436）的核心指标，也能够帮助投资者把握一段产业行情的节奏、位置与空间。兴业证券（601377）分别将当前的AI渗透率，与美股科网时期的互联网渗透率以及A股历轮主线的渗透率进行对比。结论显示，当前AI渗透率提升仍在半途，尚未走完提升斜率最快的阶段；并且相比历轮A股主线，本轮AI渗透率仍有提升空间。
随着6月至7月国内外科技领域重要会议和产业进展集中落地、上市公司新一轮业绩和需求指引相继释放，全球共振的亮点和焦点仍在科技。从大周期（883436）来看，无论是渗透率指标，还是行情演进节奏、估值对比，均显示本轮全球共振的AI超级周期（883436）仍在半途。短期拥挤度引发的休整无需过度担忧，景气和产业趋势的持续验证，才是行情延续的关键。
广发证券：A股成交集中度仍有上行空间
当前，A股前5%个股成交额占总成交额比例快速提升，但尚未突破50%，也未到达历史高位。随着外部重大变革的发生，A股相关板块的成交集中度仍有上行空间。近年来，A股经历了4轮科技产业浪潮，TMT市值占比、成交额占比中枢出现系统性的抬升。并且，在大的产业趋势面前，用历史阈值作为卖出信号，很可能在大行情面前提前离场，例如2021年的新能源（850101）车、2025年至2026年的光模块等。因而，在景气度和业绩加速面前，以交易集中度、成交额占比、市值占比为代表的拥挤度指标很容易失效，而基本面与产业趋势依然是识别行情延续性的最根本指标。
中银国际证券：高位波动下的风格再平衡
本周，前期强势板块科技赛道持续面临兑现压力，资金对高位拥挤赛道与低位确定性板块之间进行再平衡操作。在市场震荡加剧、基本面信号偏淡的窗口期，资金对确定性的股息回报和相对低位的安全边际给予了更高的定价权重。
从前5%个股成交额占比所反映的全A拥挤度水平来看，当前市场交易集中度确实处于加速上升过程中，且突破了2025年10月创下的本轮行情新高。但相较于历史上的几轮行情拥挤度绝对高位，目前交易集中度尚未触及50%以上的历史高位。当前市场更适合类比2012年至2015年，AI产业趋势仍处于加速上行阶段，拥挤度高位更可能是成长风格内部轮动和均衡化，而不是成长向价值的彻底切换。
方正证券：市场不具备持续调整的基础
近期，A股日内波动明显加大，这与增量资金结构有较大关系。此外，行业分化加剧，科技股虹吸效应也对市场日内波动起到了助推作用。但整体而言，在油价回落、地缘风险缓和的大背景下市场不具备持续调整的基础。结构上，从大方向看，AI相关行业与非AI相关行业的分化并未看到明显收敛的迹象。因此，看好AI主线继续演绎，建议投资者兼顾HALO资产的左侧布局机会。具体而言，一是AI驱动下的科技成长主线，逢低布局核心标的，板块内部高切低可以考虑AI缺电、科技新技术新材料等方向；二是调整相对充分的HALO资产，重点关注核心资源(有色金属（1B0819）+化工（850102）)和泛能源（850101）(煤炭（850105）、电力、石油石化)。
中泰证券：科技内部轮动节奏或将明显加快
在海外高利率环境延续背景下，科技赛道仍是全市场景气度相对占优的资产方向。但伴随科技龙头IPO逐步落地，本轮科技行情正式进入“服务实体、融资落地”的新阶段，板块整体进一步大幅扩张估值的必要性与空间边际下降，后续科技内部轮动节奏或将明显加快。整体来看，指数进一步上行面临海外流动性预期收敛、估值约束、地缘扰动等多重阻力，当前位置建议适度兑现收益，若后续市场出现合理幅度的调整，可择机重新布局。配置结构上，建议投资者在科技板块内部优化，重点切换至储能（885921）、机器人、港股互联网等高赔率、高弹性方向，适当规避前期涨幅过高、估值透支的细分领域。
开源证券：拥挤交易的消化，而不是行情的终点
近期市场连续调整，核心担忧来自微观结构拥挤。当前市场的调整，本质上是高拥挤交易后的消化，而不是企业盈利、无风险利率、股权风险溢价这三大要素的系统性恶化。只要盈利、流动性、风险偏好没有同时出现趋势性逆转，行情基础仍然存在。当前市场微观结构接近敏感区，本质上是行情进入第三阶段的催化剂。进入这一阶段后，市场不再无差别奖励弹性资产，而是开始筛选真正具备盈利兑现和景气加速度的方向。
国信证券：科技极致演绎后，风格会收敛吗？
综合估值、成交和市值集中度来看，近期全球股市科技交易趋于极致，A股也不例外。5月以来，A股科技板块成交额占市场整体比重达53%，处于历史99%分位；韩股科技板块为76%、100%；美股科技板块为60%、100%。从流通市值角度看，A股、美股和韩股科技板块市值占比分别达38%、52%、80%，均上升至接近100%的历史极限分位。
当前A股的极致分化行情或趋于收敛。但历史经验显示，“行情极致分化→阶段性收敛”的现象在上行周期（883436）中其实较为常见，一轮典型上涨行情中市场往往都会经历3至4次该过程。从中期维度来看，短期A股整固不改向上趋势。结构上建议投资者注重均衡配置，关注科技板块内部向能源（850101）端和应用端扩散，以及白酒（881273）地产、券商等低估值资产。
中国银河证券：科技景气与产业趋势未改
从市场层面来看，部分板块的交易拥挤度已处于相对高位，不排除部分资金获利了结、投资者分歧加大的可能，市场或进入“震荡整固+内部分化”阶段。但交易拥挤仅为阶段性情绪特征，并非行情反转的核心信号，行情走向仍取决于产业景气能否持续。本轮交易拥挤度背后，是景气度向科技、高端制造等方向集中的体现。科技景气与产业趋势未改，具备业绩支撑的龙头或将持续受益，有望成为穿越当前高位震荡格局的关键抓手。
东吴证券：科技行情将逐步进入缩圈交易、聚焦核心的阶段
流动性周期（883436）的转向，并不会直接终结产业趋势行情。但流动性拐点的出现，是市场风格切换的重要序曲。在强产业趋势的支撑下，前期市场主线不会出现单边快速回调，更多是通过反复震荡、多轮博弈的方式构筑复杂的顶部结构。当前市场或处于风格切换的早期阶段，科技板块单边上行的顺畅行情难以延续。流动性边际收紧的背景下，板块整体波动率将放大，行情轮动加快，市场获取超额收益的难度大幅提升。但需要明确的是，AI高景气产业趋势并未终结，后续科技赛道仍是主线，行情将逐步进入缩圈交易、聚焦核心的阶段。市场资金将逐步抛弃纯题材炒作标的，集中布局有真实业绩兑现、高景气预期明确的核心品种，结构性行情仍将延续。
国金证券：若霍尔木兹海峡重开，市场或重回HALO交易
6月，市场将在震荡中等待“验牌时刻”。如果霍尔木兹海峡重开，市场将更有可能重回HALO交易；如果尾部风险情境出现，将会进一步加大海外居民侧生活成本压力，当前的景气领域也难以独善其身。因此，国金证券（600109）建议关注宏观修复与AI人工智能（885728）投资向传统经济部门的扩散，以及价格传导两条主线，如工业金属（881168）(铜、铝、锂)、化工（850102）(AI上游材料、炼化等)、油运、干散货等。其次，关注能源（850101）价格中枢上移的油、煤炭（850105），锂电、风光等品种。再次，关注产能周期（883436）见底，随着后续全球工业需求回暖将迎来高弹性的商用车、电网设备（881278）、纺织制造（881135）、电子化学品（881172）等。
风险提示：国际贸易摩擦加剧；海外流动性超预期收紧；海外经济超预期衰退；地缘政治冲突超预期。以上观点均来自已公开的证券研究报告，不代表本平台立场，敬请投资者注意投资风险。
