6月1日，疫苗龙头企业智飞生物（300122）(300122)召开2025年年度股东会，董事长蒋仁生、总裁蒋凌峰、财务总监李振敬、董事会秘书秦菲等高管出席现场会议，同时吸引了多位股东参加。
会上，蒋仁生表示，智飞生物（300122）坚持“自研+代理”两条腿走路，但始终把自研摆在首要位置，智飞这些年赚的也都投入到了创新研发当中，最近五年来公司研发投入已超过60亿元。未来，智飞生物（300122）自研产品将逐步上市放量，自研产品营收占比会逐年提高，今后两年，投资者应该能看到明显的成果。
生产经营回归正常
2025年，受行业周期（883436）、市场需求波动、存货减值等多重因素影响，智飞生物（300122）经营面临阶段性压力，并出现了上市以来的首次年度亏损。
在股东会上，蒋仁生坦言，很抱歉让大家投资智飞出现了亏损，这也是我们不愿意看到的情况，向长期以来信任、支持并对智飞寄予厚望的投资人致以最诚挚的歉意。在产业周期（883436）的深度调整中，公司积极化解存货压力、应收账款压力、短期流动性压力，多措并举尽力消除不利因素。
对于投资者而言，尤其关心此次产业周期（883436）还将持续多久，什么时候会迎来回暖？
“尽管大家都很努力，但整个行业受到的压力的确很大，这次疫苗产业周期（883436）和以前不一样。”蒋仁生进一步表示，以往出现的几次周期（883436），往往是受到突发事件导致的，一般都会很快过去。不过，此次产业周期（883436）则受到宏观经济、民众接种意愿下降、疫苗犹豫加剧等多重因素影响，而这不仅仅是我们面临的问题，欧美等全球范围内也都遇到了这种情况。
至于周期（883436）还将持续多久，没有人能给出明确的判断，但蒋仁生表示，请大家相信三点，即未来民众对健康的需求会持续增加、老年人口的增加带动成人疫苗接种、对疾病的预防是最有价值的防护。如果没有疫苗，传染病难以遏制，对国家公共安全至关重要。
目前，医保已经放开了对流感（885879）疫苗的接种，打破了长期以来预防性疫苗难以进入医保支付的局面。5月19日，国家医保局办公室、财政部办公厅联合发布《关于进一步加强定点零售药店（884300）职工基本医疗保险个人账户使用监督管理的通知》，明确建立定点零售药店（884300）职工医保个人账户支付白名单制度，并首次以部委发文形式确认，允许使用职工医保个人账户支付定点医疗机构的流感（885879）疫苗费用。
值得关注的还有，今年5月，美国制药巨头礼来（LLY）公司宣布将以38亿美元收购三家处于临床阶段的疫苗研发企业，将获得针对带状疱疹、常见细菌病原体以及EB病毒的疫苗技术。
对此，蒋仁生表示，目前疫苗产业是否处于最低谷，需要投资者自己做判断。不过，礼来（LLY）敢于一次性斥资38亿美元收购三家疫苗公司，从这个侧面可以看出国际巨头对行业未来的预判。
经过一年多的努力，智飞生物（300122）各项经营指标得以优化、债务结构得以调整、商业模式得以重构。蒋仁生表示，通过与合作伙伴沟通协商，降低了存货进一步积压的风险。2025年非常困难，不过终究已经走了出来，智飞经营和现金流回归正常。
拓宽融资渠道，持续优化债务结构。2025年，智飞生物（300122）取得25亿元科创债券融资额度并完成首期5亿元发行，与农业银行（HK1288）等十余家银行组建银团，获得102亿元、期限不超过3年的大额授信。此外，智飞生物（300122）组建专项工作组推进应收账款清收，加快对金额大、账龄长应收账款的回收工作。
自研管线进入收获期
“面对未来，智飞生物（300122）还是很有信心，坚持自研和代理两条腿走路。”蒋仁生如是表示，智飞生物（300122）自研产品将逐步上市放量，营收占比也会逐年提高。
在研发端，智飞生物（300122）持续强化核心竞争力，从自主产品端夯实基础，推动近30款具有前景的产品取得阶段性研发进展；在商业端，公司强化市场团队专业能力培养，积极做好在售产品市场深入与下沉，对预期上市的重磅产品做好充分准备；在国际化，智飞生物（300122）不断在多国推进临床进程。
蒋仁生表示，智飞始终把自研摆在首要位置，尽管行业和业绩有波动，但公司自主研发一天都没有耽误过，公司坚持将商业化利润持续反哺研发，最近五年来智飞研发投入已超过60亿元。
依托“七+N”技术平台，智飞生物（300122）早研创新对标国际巨头，现已形成“申报密集、临床提速、储备丰厚”的良性、多梯次格局，在多个疾病领域已达到头部水平。
值得关注的是，佐剂流感（885879）疫苗、重组B群脑膜炎疫苗研发进展国内领先，有望填补市场空白；双价痢疾结合疫苗、四价重组诺如疫苗、26价肺炎疫苗等创新产品进度全球领先，有望打入国际市场。
近年来，智飞生物（300122）持续向印度尼西亚、巴基斯坦、乌兹别克斯坦等国供应四价流脑多糖疫苗；23价肺炎球菌多糖疫苗在菲律宾完成GMP认证，同步在多个国家推进上市注册；结核诊断产品宜卡在菲律宾等结核高负担国家开展注册工作，并已完成在巴西、印尼等国的临床研究。此外，宸安生物旗下德谷胰岛素、司美格鲁肽等治疗性产品与多个海外伙伴开展合作洽谈，并启动相关海外注册工作。
智飞生物（300122）表示，公司在研管线内超过40项产品，在研管线布局产品的疾病覆盖广度与技术平台深度均居行业前列。目前，智飞生物（300122）已稳步迈入自主研发成果的集中兑现期，其中五款核心产品已提交上市申请，六款重要产品已处于III期临床试验，十余款产品正同步开展临床研究，研发管线呈“申报-临床-储备”的阶梯式推进格局。
2026年，智飞生物（300122）将全力推进人二倍体狂犬病疫苗、四价流脑结合疫苗、15价肺炎结合疫苗及利拉鲁肽注射液的上市审评工作，进一步丰富在售产品矩阵。未来二至三年，智飞生物（300122）预计将有多款预防性及治疗性自主产品获批上市并实现商业化放量，公司向“创新产品驱动型”企业的战略转型将进入实质性收获阶段。
在代理业务方面，今年4月，智飞生物（300122）已与默沙东（MRK）友好协商，暂停了2025年HPV疫苗采购，并签订了《经修订和重述的供应、经销与共同推广协议》，双方将根据市场需求，动态评估、调整协议产品的采购与供应量。由此，从根本上清除了智飞生物（300122）单方承担市场风险，以及库存积压的长期隐患。
