上证报发布评论文章，今年4月，票据融资单月新增1.24万亿元，创有统计以来新高。进入5月后，票据利率仍持续低位运行，最后一周短端利率一度逼近零值，国有大行在二级市场持续买票。这些现象都指向同一个信号：实体融资需求仍未明显修复，银行原本用于投放贷款的资金，部分转向票据市场补量。也就是说，部分资金并未真正流向实体中长期融资需求，而是在银行体系内通过票据形式完成规模调节。利率越接近零值，越说明银行收票需求已经脱离正常收益约束。
这种现象值得警惕。票据融资本身并非问题，问题在于若银行过度依赖票据冲量，信贷数据表面上看起来并不差，但真实融资需求和企业中长期投资意愿并没有同步改善，这样的信贷增长容易“虚胖”。
更进一步看，若以票据替代真实贷款投放，不仅不能改善企业的投资意愿，还可能使信贷考核从服务实体经济转向完成短期数字目标。尤其是在月末、季末等考核时点，如果银行将票据作为冲规模、补缺口的主要工具，信贷数据成色就会被稀释，金融支持实体经济的质量也会打折扣。
