开源证券股份有限公司殷晟路,陈诺近期对骆驼股份（601311）进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：低压铅酸稳现金流，锂电钠电做优做强》，给予骆驼股份（601311）买入评级。
低压铅酸保持行业领先，发力锂电、钠电探索新兴产业场景
在第十八届中国国际电池技术交流会上，骆驼股份（601311）呈现了铅酸、锂电、钠电的全场景能源（850101）解决方案。公司深耕低压铅酸电池40余年，产品覆盖乘用车（884099）、商用车、船用及工程机械（881268）等全领域应用场景，规模、销量以及市场份额都连续多年保持全国领先地位；顺应新能源（850101）智能化与电动化趋势，公司推出高倍率低压锂电池（884309），针对国内外铅改锂市场，公司推出12-72V、10-320Ah多款储能（885921）锂电池（884309）为船用动力电池、高尔夫球车电池、割草机电池、扫地机电池提供系统化解决方案；同时，公司积极关注锂电池（884309）的前沿应用，包括低空飞行器、机器人等相关新兴应用场景。考虑到公司布局“铅酸+锂电”双重低压电池技术解决方案，我们维持公司2026-2027年的盈利预测，预计公司2026-2027年的归母净利润为12.72/14.49亿元，新增2028年归母净利润预测为15.87亿元，当前股价PE为8.0、7.1、6.4倍，我们持续看好公司主业汽车铅酸电池稳定增长，低压锂电业务随规模效应持续减亏，维持“买入”评级。
前瞻布局钠电，已收获阶段性成果
2025年公司钠电取得了阶段性成果，已实现低压钠电小规模装车，完成了圆柱钠电样件交付，标志着公司钠电技术正式从实验室研发迈向工程化应用阶段；完成了12V40Ah、12V60Ah、24V60Ah三款钠电池小批量生产，产品矩阵构建完成，钠电池已具备上市条件，公司正在积极探索低压电源应用边界。
积极回报股东，保持高分红
根据公司2025年年报，拟向全体股东每10股派发现金红利3.60元(含税)，以2026年3月31日股本为基数计算，合计拟派发现金红利4.22亿元，分红比例为50.41%，公司现金流稳健，股东回报丰厚。
风险提示：技术变革风险；市场竞争风险；原材料价格波动风险；海外业务拓展不及预期；原材料价格难以传导至终端。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级3家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为11.5。
