美银证券发布研报称，腾讯控股（HK0700）(00700)据报正接近为微信推出嵌入式AI Agent。目前正在测试AI支持功能的原型，最早在本月启动所需的合规流程，并先向小范围外部用户推出，之后再逐步扩大，惟尚未确认公开推出日期。目标价780港元。维持“买入”评级，腾讯仍为其中国互联网板块首选。
报告指，微信AI Agent推出应有助于股票重估，叙事将转向腾讯能做好AI应用，可减轻投资者对独立AI聊天App DAU的过度关注; 微信AI Agent公开推出将需要大量算力，利好腾讯2026-2028年资本开支预期，并预计带来较高的Token成本，但腾讯核心业务定位良好，广告及游戏（881275）业务仍处于变现不足阶段;
推出时间表亦取决于小程序及Agent合作伙伴，昨晚美团已宣布计划将其AI Agent与腾讯AI Agent连接; 时间表仍有较大空间，继续预计微信AI Agent将透过多轮Beta测试逐步扩大，全公开测试最早可能在2026年第四季进行。
报告指，2026年第一季业绩后，该行与管理层的讨论显示，腾讯正采取更积极的策略布局AI模型、算力及应用。目前腾讯股价相当于2026年预估市盈率约13倍，接近历史低位，认为市场对“AI受惠股”的定义过于狭隘且静态，大幅低估了腾讯的AI选择权及核心业务韧性。
该行继续看好腾讯明确的重估路径：未来3-6个月推出更多混元模型家族升级; 未来6-12个月资本开支及云业务收入加速; 未来9-18个月微信AI Agent逐步推出。
