在经历2023年业绩承压后，日久光电（003015）(003015)近两年经营情况持续改善。公司归母净利润由2023年的亏损逐步恢复，并在2025年实现较快增长。近日，公司针对深交所审核问询函进行了回复，对业绩波动原因、募投项目必要性及市场空间等问题进行了详细说明。
亮眼业绩背后，核心驱动力来自产品结构优化与高景气业务放量。受调光导电膜这一高毛利产品销售占比提升带动，公司2025年度主营业务毛利率由2024年的26.75%提升至32.58%，其中导电膜产品毛利率为43.04%，调光导电膜毛利率为47.14%，显著高于整体业务水平。
调光导电膜与光学膜放量，核心业务成长动能持续释放
从主营业务结构看，2025年公司导电膜产品实现收入4.64亿元，占主营业务收入比重达70.87%；其中调光导电膜收入占比提升至29.64%，成为带动利润增长的重要抓手。同期，光学膜实现收入6179.79万元，较上年2944.78万元明显增长，毛利率由上年-0.88%提升至33.52%，盈利能力改善明显。公司在问询回复中明确表示，2025年度调光导电膜产品和光学膜产品销售收入实现大幅增长，是推动公司经营业绩提升的主要因素，而高毛利调光导电膜销售占比的提升，直接带动了公司整体毛利率水平的上行。
进入2026年第一季度，公司经营业绩同比出现阶段性承压，实现营业收入1.28亿元，同比下降7.71%。根据问询回复报告披露，2026年第一季度公司经营业绩同比下滑，主要受销售收入下降、其间费用增长所致。
在收入端，销售收入下降主要源于调光导电膜的价格调整。公司表示，2025年以来，随着调光导电膜产品产量与产能利用率的持续提升，以及下游终端产品市场渗透率的不断提高，公司对该产品的销售定价进行了整体下调；2026年第一季度，公司与下游客户协商完成新一轮降价，导致当期销售均价出现下行。
在利润端，股份支付费用的集中确认成为影响当期业绩的最主要因素。2026年第一季度，公司销售费用、管理费用、研发费用同比分别增长66.08%、84.06%和59.36%。其中，公司计入期间费用的股份支付金额为1125.39万元，导致2026年一季度期间费用同比增加1211.72万元，对当期经营业绩影响较大。进一步看，股份支付对当期净利润影响合计为1443.74万元，占当期净利润影响比率达81.62%。
值得关注的是，股份支付带来的费用扰动不具有持续性。公司2025年度实施的股权激励等待期将于2026年5月20日到期，2026年4月和5月的股份支付分摊金额分别仅为514.47万元和342.98万元。据此公司判断，股份支付费用对经营业绩的影响将在二季度后基本消退，不会对公司全年业绩形成持续性拖累。
核心竞争优势稳固，调光膜业务长期成长动能充足
尽管一季度调光导电膜价格下调引发市场关注，但从产业逻辑与竞争格局看，这一调整并不意味着公司核心盈利能力出现趋势性恶化。相反，在调光导电膜产品市场需求快速增长的大环境下，价格向下调整有利于公司产品在更多车型上实现落地，提高调光方案在汽车天幕市场的市场渗透率，进而长期有利于公司产品的市场需求增长。
从行业地位来看，日久光电（003015）在导电膜领域拥有深厚的技术积累与市场优势。根据富士总研最新发布的2024年度研究报告，公司ITO导电膜全球市场占有率预计达到52%，在调光导电膜这一细分新兴领域处于市场领先地位，具备较强的市场定价话语权。目前，国内调光导电膜行业内规模以上企业数量较少，市场集中度相对较高，其他同行业上市公司未主要发展ITO导电膜业务，未上市企业则普遍规模较小，在技术水平、产能水平及客户开拓能力方面与公司存在差距。
与此同时，公司在产能、协同和成本端具备较强的核心支撑。公司受益于多年技术与客户积累以及较早的产能布局，目前相较其他竞争对手，公司拥有明显的产能优势、产业链协同优势及成本优势，未来随着产能利用率进一步提升，公司有望具备更充分的市场价格调整能力。
在技术研发方面，公司已突破透光率与导电性的平衡、薄膜均匀性控制、薄膜表观品控和耐弯折与附着性等核心技术壁垒，并已完成PDLC、SPD、EC及LC四大技术平台建设，是全技术路线调光材料方案供应商。全技术路线布局不仅能够满足不同客户的多样化需求，也能够有效降低公司对单一技术路线、单一产品及单一客户的依赖，增强公司经营的稳定性与抗风险能力。
综合来看，日久光电（003015）2026年一季度业绩波动更多体现为调光导电膜在规模化渗透阶段的策略性价格调整，以及股份支付费用集中确认带来的阶段性扰动，而非主业竞争力发生根本变化。随着调光导电膜渗透率持续提升、股份支付影响逐步消退，以及定增募投项目推进带来的产能扩张，公司功能性膜业务的成长空间有望进一步打开。
