交银国际（HK3329）发布研报称，石药集团（HK1093）(01093)今年第一季成药业务销售(剔除授权费收入后)同比增长6.2%。分疾病领域看，中枢神经系统(CNS)及心血管领域分别录得22%及31%的高增长;肿瘤线亦恢复正增长2%。期内，扣除授权费收入后的销售毛利率为77.3%，同比及按季均有上升。交银国际（HK3329）将石药集团（HK1093）的目标价下调至8.05港元，当前估值合理，维持“中性”评级。
该行指出，受产品价格波动影响，第一季VC和抗生素原料药（884143）收入分别下降19%及35%，功能食品销售则稳定，收入增长0.5%。不过，原料药（884143）出口供销两旺，地缘不确定性影响原料价格上涨，后续收入趋势有望企稳。管理层维持全年业绩恢复正增长的指引。
此外，石药集团（HK1093）在多条管线研发取得积极进展，其中与阿斯利康（AZN）合作的代谢类项目中，Lp(a)1期已完成，小分子合作项目进入1期临床，GLP-1/GIP双靶和Amylin长效制剂有望近期获得里程碑付款。肿瘤领域方面，B7H3ADC安全性优于竞品，即将于ASCO大会公布。
