中邮证券有限责任公司吴文吉,翟一梦近期对光力科技（300480）进行研究并发布了研究报告《半导体（881121）划片机加速扩产》，给予光力科技（300480）买入评级。
投资要点
半导体（881121）占比持续提升，加速二期项目扩产。2025年公司半导体（881121）业务营收占比达53.99%，国内半导体设备（884229）营收规模首次超越海外子公司设备收入。2026Q1，半导体（881121）业务占比持续提升，国内业务营收已反超海外业务。目前半导体（881121）行业处于上行周期（883436），公司半导体（881121）业务预期后续仍延续2025年下半年以来的良好趋势，半导体（881121）业务收入增速较快。公司国内半导体（881121）业务目前处于满产状态，公司将尽可能提升现有产能的生产效率，同时全力加紧航空港厂区二期产能扩建项目的建设进度以更好的满足客户的交付需求。航空港厂区二期项目预计于2027Q1全部建成，公司也将根据市场需求变化动态调整产能提升的进度。
“整机设备+核心零部件+耗材”全产业链闭环。公司已建成“整机设备(机械划切设备、激光划切设备、研磨抛光设备)+核心零部件(切割主轴、研磨主轴、气浮转台、直线导轨、DD马达、驱动器等)+耗材(软刀、硬刀等)”的闭环全产业链产品线，拥有其核心技术，可按照客户需求提供定制化的解决方案。
1)整机设备方面，公司半导体（881121）机械划切设备在切割品质和切割效率方面均可与国际头部对标型号相媲美；激光开槽机、研磨机正在客户端验证，激光隐切机已试切多批样片，客户反馈良好，研磨抛光一体机正在进行研发样机的功能性测试，公司将全力加快推进产品验证尽快形成销售订单。
2)核心零部件方面，自有研发生产的核心零部件保障了设备供应链的安全自主可控，随着在国产设备上的逐步导入，也不断降低设备制造成本。公司2024年与英国子公司组建核心零部件联合研发团队，加快不同类型空气主轴的市场拓展。除切割用主轴、研磨用主轴外，目前已经在光学检测、汽车喷漆等多个半导体（881121）领域和非半导体（881121）领域向客户批量供货。
3)耗材方面，自有刀片与设备深度耦合，为客户提供最佳切割品质、效率和最优成本。子公司ADT软刀耗材处于行业领先地位，经过几十年的技术迭代和应用积累，性能稳定可靠，已有上千种型号软刀，产品持续销往全球包括头部封测企业在内的众多客户；国产化软刀已有部分型号实现批量供货，硬刀产品目前正在客户端验证。
投资建议
我们预计公司2026/2027/2028年分别实现收入9/14/19亿元，归母净利润1.2/2.5/3.9亿元，维持“买入”评级。
风险提示
市场竞争加剧的风险；商誉减值风险；应收账款风险；宏观经济波动与国际贸易摩擦的风险；募集资金投资项目的风险；并购整合风险；部分国际地域形势紧张对子公司生产经营的风险。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级2家，增持评级2家。
