国金证券（600109）股份有限公司满在朋,李子安近期对日联科技（688531）进行研究并发布了研究报告《收购菲莱方案落地，新领域布局提速》，给予日联科技（688531）买入评级。
事件
6月4日，公司发布购买资产并募集配套资金报告书，计划以9.36亿元的对价收购菲莱测试100%股权，同时募集3.06亿元股份或者可转债，其中2.5亿元用于上海研发中心建设项目(针对CPO、算力及存储芯片（886042）、异质集成封装产品等测试设备)，0.56亿元用于支付现金对价和中介机构费用。管理层股东承诺菲莱测试26/27/28年净利润分别不少于4000/6000/8000万元。
经营分析
收购方案落地，优质资产进入上市公司体内，市场分歧有望消散。
根据购买资产并募集配套资金报告书，菲莱测试主营光芯片可靠性测试设备、光芯片功能测试设备与逻辑器件可靠性测试设备，客户覆盖客户A、源杰科技（688498）、光迅科技（002281）等国内外光通信龙头企业和伟测科技（688372）等逻辑器件封测厂商，在光芯片检测领域拥有较高的市场地位。2026年以来全球光模块光芯片企业扩产提速，菲莱测试作为光芯片、数字芯片检测领域的重要玩家，有望补强公司的半导体（881121）测试环节，募资扩产也体现了公司做大做强的信心与决心。
新领域布局提速，PCB、光模块等景气下游轮番贡献增长点。根据公司2025年报，公司面向高多层PCB场景研发的X射线智能检测设备已经向胜宏科技（HK2476）、鹏鼎科技、景旺电子（603228）等一二线PCB厂商实现出货。根据公司官方微信公众号，公司推出光模块专属AI+X射线无损智检系统，能够有效穿透多层厚金属结构，清晰呈现异材交界细微结构，以微米级分辨率还原TOSA/ROSA阵列与底层焊点细节。我们认为X射线检测设备与AI相关的高景气下游最新需求深入绑定，公司有望逐步拓展新的高速成长业务。
盈利预测、估值与评级
预计26/27/28年实现归母净利润3.7/6.7/10.0亿元，同比+111.3%/+80.6%/+48.8%，对应EPS为2.25/4.06/6.03元，维持“买入”评级。
风险提示
下游需求不及预期；海外政策变化；竞争加剧；限售股解禁。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级9家，增持评级1家。
