国盛证券（002670）发布研报称，展望未来，速腾聚创（HK2498）(02498)表示，受益于下半年汽车新品集中交付、机器人领域市场需求增加、自研芯片成本优化及产能利用率提升，对长期发展前景保持乐观，并持续聚焦AI算法与硬件技术创新，强化在ADAS和机器人产业的领先优势。由于产品组合变动、新品推出，调整速腾聚创（HK2498）2026-2028年的总收入到30.4/40.8/52.9亿元，non-GAAP归母净利润到0.1/3.0/4.3亿元。基于5x2027e P/S，给予速腾聚创（HK2498）目标价49港元，重申“买入”评级。
国盛证券（002670）主要观点如下：
速腾聚创披露2026一季度业绩情况
2026Q1速腾聚创（HK2498）激光雷达出货量33.03万台，同比增长204.1%。其中，ADAS激光雷达出货量约14.48万台，同比增长49.7%；机器人及其他领域激光雷达出货量约18.55万台，同比激增1458.8%。一季度机器人激光雷达出货量超过ADAS业务，占比达到56.2%。
车载激光雷达
随着核心客户渗透率提升及新客户拓展，全年销量有望在下半年加速。截至2026年3月31日，速腾聚创（HK2498）已累计获得36家车企及Tier1的177款车型定点，并为其中17家的69款车型实现SOP。ADAS在手订单超过900万台。
机器人及其他激光雷达：进入规模化放量阶段，出货量全球领先
根据GGII发布的《2026Q1全球机器人领域3D激光雷达出货量排行榜》，速腾聚创（HK2498）蝉联全球机器人领域第一位。公司在多个细分领域维持全球领先份额，位列国内智能机器人、割草机器人及商用清洁设备供应商前列。公司将与石头科技（688169）推进新一代产品智能化升级，并将与未岚大陆的合作提升至战略层面。Active Camera解决方案获欧洲头部人形机器人（886069）制造商批量订单，推动机器人平台从验证阶段迈入全面量产。
自研SPAD-SoC芯片：构建技术护城河，下半年启动规模量产
2026年4月，公司发布数字化架构平台“创世”及两款自研芯片：(1)“凤凰”：采用单芯片单光路原生一体化设计，支持2,160线，已通过AEC-Q100车规级认证；基于凤凰芯片搭建的400万像素高清激光雷达方案已获头部车企定点，预计2026年内量产上车。(2)“孔雀”：全球分辨率最高、业内可量产规格最高的大面阵芯片，达到VGA级三维成像标准；搭载孔雀芯片的产品已小批量交付，预期2026年Q3大规模量产。公司凭借自研芯片架构引领行业向纯数字化激光雷达转型，全栈技术升级将强化公司在物理AI时代的长期产品价值与市场定位。同时，随着产品线向全自研方案切换，有望推动成本结构持续优化、毛利率预计逐步改善。
风险提示：智能驾驶传感器（885946）路线迭代风险，核心客户自研风险，下游客户的降价诉求超预期风险，测算误差风险等。
