经济观察报记者郑晨烨
6月2日早上8点左右，东山精密（002384）(002384.SZ)董事长袁永刚出现在一场线上投资者交流活动中。该次投资者交流活动的参与者包括易方达、华夏、嘉实等头部公募基金，以及中信、华泰、长江、招商等头部券商。
此前一天，东山精密（002384）经历了今年以来的单日最大跌幅：6月1日早盘，市场开始流传一篇涉及东山精密（002384）的“小作文”，核心“指控”有三项：实控人涉嫌向中国台湾方面有关部门行贿以推动索尔思光电的收购；因无锡国资出售索尔思后东山精密（002384）股价暴涨，实控人面临追责；收购事项卡在台湾审批阶段，港股上市批文因此延后；当天午后，东山精密（002384）股价封死在跌停板，收报191.75元/每股，全天成交额放大至267亿元。
6月2日，袁永刚在上述交流活动中逐条“辟谣”。他表示，公司不做政府生意，全部业务合法合规，不存在贿赂问题；公司已向相关部门申请，试图通过法律手段追溯造谣源头。
关于索尔思光电的收购，他表示，该项目不需要ODI(对外直接投资)审批，仅需发改委大额非敏感类备案，且已拿到批复；全部交易对价已支付完毕；索尔思自2025年10月起已纳入合并报表，人员和业务整合已经完成。
关于此次收购的背景，袁永刚在交流中提到，当初的并购谈判“非常艰难”，索尔思此前曾有其他意向买方但未能成交，东山精密（002384）的定价是在此前基础上增加的，经过多方竞标，最终凭借方案确定性胜出。
一位参与了当天交流的人士告诉记者，袁永刚当时正在海外出差，就因为6月1日开始流传的这条小作文，其本人不得不调整行程，紧急出面回应。
根据东山精密（002384）6月4日发布的股份质押公告，袁永刚个人目前持有东山精密（002384）约3.03亿股(占总股本16.53%)，其中约1.05亿股处于质押状态，占其个人持股的34.62%。
辟谣的效果非常显著：6月2日，东山精密（002384）涨停；随后两个交易日继续上涨，6月4日盘中创出历史新高237.8元，总市值达到4356亿元。
值得注意的是，袁永刚在上述交流活动临近结束时谈到，自己目前把主要精力放在海外客户对接上，公司正在将光模块、PCB(印制电路板（884092）)、液冷、机柜等现有业务全面与AI产业链融合。“这可能是我这辈子看到的最大的机会。”他说。
袁永刚同时表示，当前AI相关PCB的景气度在行业历史上“极为少见”。
“这辈子最大的机会”
手机行业有个概念叫“水桶机”，指的是每项参数都没有明显短板的产品。
东山精密（002384）在A股AI产业链里的角色有些类似——它同时拥有PCB(印制电路板（884092）)、光芯片、光模块和消费电子（881124）代工业务，单看任何一项都排不到行业第一，但几块业务拼在一起，覆盖了AI服务器从电路板到光互联的多个核心环节。
2026年一季度，东山精密（002384）交出了一份增速显著的成绩单：当季营收131.38亿元，同比增长52.72%；归母净利润11.10亿元，同比增长143.47%。相比之下，2025年全年，该公司的归母净利润是13.86亿元。也就是说，仅2026年一季度，其利润就接近2025年全年利润的八成。
在一季报中，东山精密（002384）将核心增长归因于光模块业务“抓住了行业爆发和客户订单加急的机会，较去年同期实现收入翻倍”。
利润增速远快于营收增速，意味着更赚钱的产品在收入结构里的占比提高了。拉动这个变化的，是一家2025年10月才纳入合并报表的子公司：索尔思光电。
据东山精密（002384）6月4日发布的股价异动公告，2025年度，索尔思并表后收入占东山精密（002384）合并营收的3.58%，利润占合并利润的22.69%；到2026年一季度，这两个数字分别升至16.02%和52.92%。也就是说，并表不到一年，索尔思已经贡献了东山精密（002384）超过一半的利润。
东山精密（002384）2025年年报显示，光模块业务毛利率为36.74%，电子电路(包含PCB和FPC两类产品)毛利率为17.59%，精密组件毛利率为9.22%，光电显示模组毛利率为5.18%。光模块的毛利率是电子电路的两倍，是精密组件的四倍。
索尔思光电采用IDM模式运营，也就是从光芯片的设计、晶圆制造，到光模块的组装和测试，全流程在公司内部完成。
数据中心里的服务器之间需要高速传输数据，光模块是负责这件事的核心器件。它把服务器产生的电信号转换为光信号，通过光纤传输到另一台服务器，再还原为电信号。光芯片则是光模块里最核心的元件（881270），负责完成电光转换的过程，直接决定传输速率和功耗。
索尔思的主力产品是EML光芯片，全称电吸收调制激光器，是当前高速光通信中最主流的发光芯片类型之一。根据东山精密（002384）年报信息，索尔思是国内少数具备100G和200G EML光芯片量产能力的企业，自研的100G PAM4EML芯片在400G及800G光模块中累计使用超过千万颗，200G PAM4EML芯片也已进入量产阶段。
根据市场研究机构Lightcounting的预测，全球数通光模块市场规模2026年将达到228亿美元，其中800G与1.6T光模块合计市场规模有望达146亿美元，占当年数通光模块市场的约64%。
对索尔思来说，自研芯片在自家光模块里使用，省去了外购成本。更关键的是，当前高端光芯片全行业供应紧缺，能自供芯片成了拿到海外大客户订单的前提条件。
袁永刚在6月2日的投资者交流活动中就表示，公司在客户拓展中占据先发优势，“每个月都有加单需求”。他提到，部分海外客户此前已有中国供应商，不想再增加新的供应商名单，但因为东山精密（002384）有芯片自供能力，仍然给予机会。
在扩产方面，袁永刚在上述交流中表示，基于下游客户的中长期需求指引，公司已将光芯片产能目标大幅上修。他同时认为，柜内全光互联是明确的趋势方向。
所谓柜内全光互联，是指在AI服务器机柜内部，用光信号取代传统铜线连接来传输数据。当前数据中心主要在机柜之间使用光互联，机柜内部仍以铜缆为主。如果下一代方案将光互联延伸到机柜内部，每个CPU、GPU和加速芯片之间都需要光芯片来完成信号转换，需求量会比现在大幅增加。
袁永刚表示，客户的指引显示，2027年至2029年光芯片需求按每年翻倍的速度增长。另外，在光模块方面，东山精密（002384）在泰国建设的海外生产基地一期已投入建设，目标是在今年第四季度实现大批量生产，明年的产能规划也在持续上修。
值得注意的是，袁永刚在上述交流活动临近结束时谈到，公司正在将光模块、PCB、液冷、机柜等现有业务全面与AI产业链融合，“这可能是我这辈子看到的最大的机会”。
没有明显短板的组合
光模块是东山精密（002384）当下利润增长最快的业务，但从营收结构来看，它远不是这家公司的全部。
其2025年年报显示，电子电路板块贡献了256.20亿元收入，占总营收的63.85%，仍然是最大的收入来源；精密组件板块贡献了59.30亿元收入，占比14.78%；光电显示模组贡献了59.86亿元收入，占比14.92%；公司2025年全年营收401.25亿元，海外市场占比81.41%，100%采用直销模式。
在这几块业务里，PCB的景气度很高，因为所有电子设备内部都需要PCB来连接各种元器件。AI服务器对PCB的要求也远高于普通产品：层数更多(主流AI服务器用的是20层甚至30层以上的电路板)，布线密度更高，信号传输损耗更低，还需要承受更大的电流和散热压力。
根据市场研究机构Prismark的数据，2025年全球PCB市场产值852亿美元，同比增长约16%；其中服务器及存储相关PCB产值约160亿美元，同比增长46%，是增长最快的细分领域。
袁永刚在6月2日的交流中表示，当前AI相关PCB的景气度在行业历史上极为少见。他表示，PCB扩产周期（883436）长，设备交付需要12个月，上游材料紧缺，供需缺口短期内难以弥合。在价格端，公司PCB产品已完成全部客户的涨价。
他提到一个细节：有客户主动提出，如果东山精密（002384）能增加PCB的产能供应，愿意将价格涨幅从25%提高到35%。以往公司主动上门拜访都未必见得到的客户，现在也开始主动发邮件询问产能。
根据东山精密（002384）年报信息，其旗下的Multek具备78层以上超高多层及7阶厚板HDI PCB的制造能力。HDI全称高密度互连板，通过激光微孔和精细线路实现高密度布线，是AI服务器和高端交换机主板的主流方案之一，公司已累计投入超过10亿美元扩充高端PCB产能。
PCB和光模块之间还有一层关联：光模块本身也需要高端PCB作为基板。
东山精密（002384）的光模块目前所需的PCB以外部采购为主，袁永刚在交流中提到供应商主要包括深南电路（002916）和方正PCB，但公司已经备料并储备了自有PCB产能，以防明年上游供应紧张时影响光模块的交付。
消费电子（881124）是东山精密（002384）体量最大也是历史最久的业务。该公司的FPC(柔性电路板，一种可弯曲折叠的薄型电路板，广泛用于智能手机内部连接)业务主要通过子公司MFLEX运营，MFLEX是全球第二大FPC供应商。
2025年年报显示，东山精密（002384）第一大客户合计贡献了186.43亿元营收，占总营收的46.46%。
袁永刚在上述交流活动中强调，尽管国内安卓手机市场低迷，苹果（AAPL）相关业务在今年一二季度几乎没有下滑，反而有小幅增长，“苹果（AAPL）的韧性非常大”。
消费电子（881124）板块的FPC业务利润率约8%，在几个板块中最低，但体量大、现金流稳定。袁永刚提到，明年苹果（AAPL）有两个值得关注的变化：一是折叠屏手机的推出可能带动换机需求，二是AI服务器和存储芯片（886042）全面涨价导致苹果（AAPL）对PCB的供应同样紧张，东山精密（002384）作为其核心供应商，预计明年议价能力将有所提升。
袁永刚的计划是，将低利润率的消费电子（881124）产能逐步向AI等方向腾挪。
支撑多条业务线同时运转的，是东山精密（002384）多年积累的全球化制造网络。根据2025年年报，东山精密（002384）在中国、美国、法国、新加坡、泰国、墨西哥等15个国家和地区布局生产基地，海外员工占比已超过20%。
2025年东山精密（002384）还完成了对法国GMD集团的收购，GMD是一家为欧洲车企提供白车身、底盘结构件和热管理系统的制造商，此次收购补齐了东山精密（002384）在欧洲市场的产能。这种跨区域的生产能力，使得该公司能够贴近不同区域的终端客户交付，也在一定程度上分散了供应链的地域风险。
在更前沿的方向上，东山精密（002384）也开始布局CPO(共封装光学)，这是一种将光引擎与交换芯片封装在一起的技术方案，可以大幅缩短芯片之间的信号传输距离，降低功耗。目前主流的光模块是可插拔的独立模块，安装在交换机的面板接口上；CPO则把光学器件直接集成到芯片封装内部，代表了下一代数据中心光互联的演进方向。
袁永刚在上述交流活动中表示，东山精密（002384）已获得海外头部客户的光引擎业务，与英伟达（NVDA）的合作也在推进中，预计今年第四季度交付样品。索尔思的光芯片目前主要用在自家的光模块产品里，而CPO方案一旦规模落地，光芯片还将进入一个新的应用场景：直接集成到光引擎中，安装在交换芯片旁边，完成机柜内部的高速光互联。袁永刚在交流中表示，单个机柜内光引擎的价值量可达数十万美元。
东山精密（002384）看起来似乎什么都能做，从电路板到光芯片到消费电子（881124）代工，每块业务都拿得出手，像极了手机行业里的“水桶机”。但手机行业也有一条经验：水桶机样样能打，但很少成为爆款。因为，在没有明显短板的另一面，是缺少一项足够突出的长板，而在每条赛道上，东山精密（002384）都面对着一个比它更专注的对手。
在上述6月2日的交流活动中，袁永刚说，他在跟海外客户谈光模块的时候，会同时把PCB、液冷和机柜业务都推进去，“公司有太多产品可以跟AI做对接”。
他说，6月底他将再次前往美国，与核心客户做新一轮对接。
