近日，北京市朝阳区人民法院就泡泡玛特（HK9992）（09992.HK）诉奈雪的茶（HK2150）（02150.HK）不正当竞争纠纷案作出一审判决，认定深圳市品道餐饮管理有限公司（奈雪的茶（HK2150）所属公司）构成不正当竞争，判令其赔偿北京泡泡玛特（HK9992）文化创意有限公司经济损失30万元及维权合理开支2万元。双方均未上诉，判决现已生效。
据悉，本案源于去年9月，彼时，奈雪的茶（HK2150）在旗下门店、微信公众号及小程序推出一波主题营销活动，将多款茶饮命名为“米布布”，宣传图文使用了“LABUBU（拉布布）”美术形象，并打出“喝米布布抽LABUBU”等宣传语。尽管奈雪的茶（HK2150）在活动中展示了“活动奖品由奈雪自行采买，与泡泡玛特（HK9992）无官方合作”的声明，但该声明均以较小字体置于宣传图文底部。
针对该营销行为，泡泡玛特（HK9992）提起诉讼，主张奈雪的茶（HK2150）未经许可，擅自使用与“LABUBU”相同或近似的标识进行商业推广，容易使相关公众误认为双方存在商业合作关系，构成不正当竞争。法院审理认定，奈雪的茶（HK2150）“大字引流、小字免责”的宣传形式，未能以合理方式提醒消费（883434）者其行为与原告无关。
随着近年来茶饮赛道的竞争越发激烈，IP联名已然成为品牌拉升客流、制造传播热度、提振业绩的主流营销手段。奈雪的茶（HK2150）擦边IP营销背后，或折射出其在激烈市场竞争中的流量焦虑。
横向对比新茶饮“六小龙”2025年的业绩不难发现，蜜雪集团（HK2097）（02097.HK）营收335.6亿元，古茗（HK1364）（01364.HK）营收129.14亿元，霸王茶姬（CHA）（NASDAQ:CHA）营收129.07亿元，三家营收均在百亿元以上，而营收未能突破百亿的茶百道（HK2555）（02555.HK）和沪上阿姨（HK2589）（02589.HK），净利润同比大幅增长，分别达到8.05亿元和5亿元。
在多数茶饮品牌集中兑现市场红利的背景下，头顶“全球新茶饮第一股”光环的奈雪的茶（HK2150）却逆势承压。2025年公司营收仅为43.31亿元，同比下滑约12%；归母净亏损同比收窄73.9%，但仍录得2.39亿元亏损，未能实现盈利转正。持续疲软的基本面也直接传导至资本市场，自今年3月以来，奈雪的茶（HK2150）的股价长期低于1港元/股，最新股价仅为0.73港元/股，已沦为港股仙股。
值得一提的是，虽然连年亏损不断，奈雪的茶（HK2150）在资金层面仍有储备，截至2025年底公司账面现金及现金等价物为24.28亿元，较上一年同期有所增长，也为其后续的转型提供了空间。面对业绩压力，公司已尝试多项调整，包括推出RTD（即饮饮品）瓶装茶业务，并通过放开加盟、缩小店型等方式降本增效。然而，调整步伐似乎并未完全跟上行业洗牌速度。
随着新茶饮赛道已从早期野蛮生长进入精细化运营阶段。蜜雪冰城、古茗（HK1364）等企业凭借性价比策略和高效供应链实现了规模扩张，而霸王茶姬（CHA）则在“新中式国风茶饮”的定位上建立了差异化优势。反观以“茶+软欧包”模式起家、一度被视作“茶饮版星巴克（SBUX）”有力竞争者的奈雪的茶（HK2150），在消费（883434）者不再为溢价买单与资本市场“用脚投票”的双重现实压力下，正面临严峻的生存考验，或需打破战略摇摆，重塑清晰且稳定的品牌定位。（实习生张继文对本文亦有贡献）
