6月7日，格雷博智能动力科技股份有限公司（简称“格雷博”）正式向港交所递交上市申请书，独家保荐人为中金公司（HK3908）。
经营业绩爆发式增长，新赛道仍待破局
格雷博是国内少数同时掌握电机及电控核心技术的新能源汽车（885431）Tier1供应商，核心业务聚焦智能电动化动力域系统与800V高压直流供电系统，核心技术覆盖电力电子、电机、软件、热管理与平台化集成，目前正布局AI算力基础设施供电系统与具身智能动力域电驱两大新赛道。
截至招股书递交日，公司已累计获得10家主机厂的40个项目定点，12个汽车品牌的16款上市车型已搭载其解决方案，另有24个项目处于前期开发阶段。
从经营数据来看，格雷博近年增长势头迅猛：2023年至2025年（报告期），公司营业收入从3.14亿元一路攀升至36.28亿元，三年间增幅达到1055%，年复合增长率高达239.9%，其中2025年营收同比增速更是达到391.7%。
增长动力主要来自多合一动力域解决方案的销量爆发，2025年该产品占公司总营收比重已达86.5%，目前公司新拓展的AIDC电源与具身智能电驱业务尚未实现收入。
财务指标持续改善，仍未盈利
财务层面，尽管营收高速增长，格雷博目前仍处于亏损状态，但亏损幅度持续收窄，盈利趋势逐步显现。
报告期各期，公司年内亏损分别为2.70亿元、3.45亿元和2.88亿元，2025年较上年亏损收窄16.5%。亏损主要源于业务扩张期的研发投入、规模效应未完全释放，以及赎回负债的会计计量调整。
盈利能力方面，公司毛利率三年提升14个百分点，从2023年的-6.8%（毛损）转正至2024年的1%，2025年进一步提升至7.2%，主要得益于业务规模扩大、生产效率提升以及高毛利产品占比提高。截至2025年末，公司手持现金及现金等价物为2.13亿元。
深度绑定吉利汽车，客户依赖风险凸显
格雷博与吉利的合作始于2019年，目前吉利系既是公司重要股东，也是第一大客户，双方采用深度定点配套的合作模式：格雷博根据吉利车型需求定制开发动力域解决方案，作为核心供应商直接或通过一级供应商向吉利供货，合作范围已覆盖吉利旗下8款车型，2024年推出的畅销车型“星愿”、2025年上市的“领克900”均搭载了格雷博的多合一动力域解决方案。
客户集中度问题是格雷博不得不面对的现实挑战：报告期各期，公司来自吉利相关集团的收入占比分别达到60.8%、75.4%和87.2%，若计入李书福旗下其他联营企业，2025年对吉利系收入占比已经高达90%，业务增长高度依赖单一客户，若未来合作关系生变，将对公司经营造成重大冲击。
此外，从行业层面来看，当前行业竞争呈现二元格局：格雷博既需要面对来自博世、汇川技术（300124）等第三方独立供应商的竞争，也需要应对主机厂自研动力系统、关联供应商的挤压，市场竞争较为激烈。
