工程机械海外、国内共振向上 浙商证券维持三一重工“买入”评级

1、浙商证券研报指出，工程机械海外、国内共振向上，三一重工从中国龙头迈向全球龙头，未来3年业绩有望创历史新高。 2、挖机内销连续两年实现正增长，2025年行业挖机内销同比增长18%，2024年同比增长。“大规模设备更新”政策、一揽子增量宏观政策等政策护航+超长期特别国债及地方化债资金逐步落地，国内基建、新型城镇化、矿山及水利工程等需求将陆续释放，市场有望加速回暖。 3、据YellowTable，2025年五家中国主机厂三一、徐工、中联、柳工、山推合计市占率为15%，较2024年提升0.9pct。 4、该行认为：1)工程机械行业发展进入新时代：国内海外共振向上，行业反内卷加速。2)公司发展进入新时代：董事会扩大会议召开，蓄势开启发展新篇章。3)公司有望达到新高度：未来三年业绩有望持续创历史新高、有望从中国龙头迈向全球龙头。25-28年复合增速为29%，对应26-28年PE为16、12、10倍，维持“买入”评级。