据天风国际消息，近期AI算力板块表现强势，资金抱团趋势明显。从PEG估值角度看，当前AI算力产业链中位数PEG为0.96倍，仍处于合理区间，核心标的凭借较高净利润增速支撑估值。但二线标的PEG已达4.02倍，需警惕局部风险。
回顾历史几轮牛市行情，成长型主线的估值顶部通常在PEG 2-3倍，超过2倍需警惕；重资产板块顶部约在PEG 1.2倍左右。具体包括：
1）2005-2007年资源品牛市：2007年8月龙头PEG达1.18倍后调整；
2）2009年基建地产牛市：周期（883436）股PEG在2009年8月达2.99倍后见顶；
3）2014-2015年移动互联网牛市：2015年5月TMT核心公司PEG飙升至3.38倍后泡沫破裂；
4）2019-2022年核心资产与新能源（850101）牛市：白酒（881273）板块2021年2月见顶时PEG为3.41倍，新能源（850101）板块2021年12月见顶时PEG为2.23倍。
当前AI算力核心标的PEG水平低于新能源（850101）见顶时的2.23倍，也低于移动互联网见顶时的3.38倍，显示整体尚未进入泡沫化阶段。
从资金抱团规律看，历史主线行情抱团时间通常较长，可达两年以上。例如2020年白酒（881273）抱团持续约7-8个季度，2021年新能源（850101）抱团历时11-12个季度。若业绩保持高增，行情可在顶部持续震荡数个季度。
目前公募基金对通信行业（含AI算力）持仓占比为10.18%，虽创历史新高，但远低于白酒（881273）极值时的18.62%和新能源（850101）高点时的16.73%。本轮通信板块抱团自2025年中期开始，持续不足一年，短于白酒（881273）与新能源（850101）抱团周期（883436），可能仍处于早期或中期阶段。
AI产业目前处于高速发展期，产业链业绩增速较高，尚未出现增速收敛迹象。当前AI算力板块可能仍处于资金持续加仓阶段，业绩高增使得抱团瓦解条件尚不充分。但若未来PEG提升至2倍以上，则需谨慎关注风险。
原文：宏观专题 | AI算力的估值目前高了吗？（来源：天风国际）
