“今天来的都是股东，不是炒股的。大家保持耐心，一定会赢得比较好的投资回报。”
“综合研判，公司暂无拆股计划。”
“市场化不只是针对销售端，而是覆盖全产业链全流程。”
“茅台与各类渠道商从来不是此消彼长的竞争关系，也不是相互替代的取舍关系。”
“茅台要做‘长红’品牌，不能做‘网红’。”
6月11日下午，贵州茅台（600519）举行2025年度股东会，1200余位股东及股东代表现场参会。会上，贵州茅台（600519）管理层就投资者关心的产品价格调整、市值管理思路、市场化改革成效及规划、如何处理好经销商关系、跨界合作、黄牛治理等话题做了回应。
6月11日晚，贵州茅台发布公告称，公司第五届董事会2026年度第一次会议选举陈华为董事长，并聘任王莉代行总经理职责，涂华彬、向平、钟正强、张旭为副总经理，余思明为财务总监、董事会秘书。会议还审议通过了回购注销股份办理工商登记等事项。
“只要公司经营健康，就能穿越周期”
近期，贵州茅台（600519）股价震荡调整，A股“股王”称号多次易主，但公司股价仍维持在千元以上。由此，贵州茅台（600519）是否会采取拆股，引来市场关注。
“股东对拆股观点非常分化，既有支持，也有反对。本次股东大会收集的意见中两种声音均有，社交平台上也有讨论。”茅台集团董事长，贵州茅台（600519）董事长陈华表示，未来是否拆股，需从是否符合公司当前发展阶段、是否有利于高质量发展等角度综合研判，目前公司暂无拆股计划。
过去一年，贵州茅台持续深化市值管理体系建设，发布并实施《市值管理办法》。股东会现场，投资者对贵州茅台更进一步的市值管理思路十分关心。贵州茅台知名投资者林园建议贵州茅台加大回购力度，并做回购注销，以此增加投资者的每股收益。
陈华表示：“茅台已从高速发展转向高质量发展，做好市值管理尤为重要。公司将努力提高发展质量，在此基础上提升投资价值和股东回报能力。行业与股价存在周期（883436）波动，但只要公司经营健康，就能穿越周期（883436）。目前，茅台全力推进以消费（883434）者为中心的市场化改革，成效初显。这是打基础、利长远的事，相信改革成果会逐步体现。”
“公司当前在生产、质量、销售、治理等各方面均处于健康良性状态，有信心穿越周期（883436），实现长期价值。各位股东保持耐心，将赢得较好投资回报。”陈华说，“公司三年分红规划已实施两年，注销式股份回购已开展两轮。未来将结合经营实际、资本开支及行业竞争态势，科学运用市值管理工具，确保市值管理工作的连续性、稳定性和可持续性。”
全面推进市场化改革
今年以来，贵州茅台（600519）全面推进市场化改革，核心目标是构建“随行就市、相对平稳”的动态价格调整机制，推动营销体系从“渠道推动”向“消费（883434）者拉动”转型。
陈华表示：“我们会动态监测市场供需变化、消费（883434）趋势、渠道库存及终端动销情况，结合不同产品、不同区域的差异进行科学分析研判，努力构建‘供需适配、量价平衡’的机制，价格不能大起大落。希望大家不信谣、不传谣，产品价格情况以官方信息为准。”
贵州茅台（600519）代总经理王莉说：“公司本轮市场化改革聚焦以消费（883434）者为中心，重点在供给侧形成与C端适配的能力，是产品体系、渠道生态、商业模式、供应链组织的全面转型。茅台与各类渠道商从来不是此消彼长的竞争关系，也不是相互替代的取舍关系，而是各有优势、合作共赢的协同伙伴关系，是紧密相连的利益共同体。自营渠道体系担当着市场的平衡器和稳定器，防止过度炒作；社会渠道体系担当了市场的放大器和转化器，主动触达C端，贴近圈层，深耕品质文化传播与品牌推荐，做好客群维护与转化。两大体系共同形成良性、稳健、可持续的渠道生态，促进茅台高质量发展。过去一个多月，管理层深入多个市场调研，合作伙伴对本轮改革充满信心，对当前成效表示认可，对自身定位与任务也很认同。”
在系列酒的渠道布局方面，王莉表示：“公司通过构建市场需求模型和产品投放模型，实行一商一分析，设置存销比、售罄率预警值，分为绿、黄、红区精准管理。”
作为改革的核心抓手，“i茅台”平台从补充渠道升级为直销体系的枢纽。中国证券报记者从现场了解到，截至2026年5月31日，“i茅台”平台新增注册用户约1667万人，累计注册用户达9615万人，平均月活约956万人，成交订单约713万人次。
现场有股东表示，普通消费（883434）者在“i茅台”抢购胜出的概率低，并质疑是否被黄牛抢走了。陈华表示，针对黄牛问题，公司已实施多种治理举措，并已取得良好效果。
“未来将持续升级防黄牛能力：技术上强化安全防护，部署多重风险控制措施；实施分规格精准投放、人机验证、限购、异常订单清理等组合措施；建立专项联动机制，主动对接属地公安、网安部门，配合打击黑灰产，维护平台公平秩序和消费（883434）者合法权益。”王莉说。
“未来品牌联营将非常谨慎”
在贵州茅台（600519）股东会现场，有股东提问贵州茅台（600519）是否与其他消费（883434）品牌开展跨界合作（如与泡泡玛特（HK9992）联名），以及管理层对异业联名的思路。王莉答复说：“这本质是品牌管理与年轻化问题。”
在品牌管理方面，王莉表示：“贵州茅台（600519）已构建资产管理体系，包括实物资产、无形资产、数字资产和知识资产，其中无形资产以品牌和商誉为最大资产。未来品牌联营将非常谨慎。此前对茅台冰淇淋、酱香拿铁、巧克力等进行全面讨论，评估了年轻化战略实现程度、对品牌是加持还是减分、市场前景三个问题，结论是年轻化战略有一定实现，但对品牌并非加持，且不符合酒类公司的运营模式，因此逐步软着陆退出。未来，品牌联营会非常谨慎，要看是否符合战略方向。茅台要做‘长红’品牌，不能做‘网红’。”
在品牌年轻化方面，王莉介绍，公司顶层设计是以分龄运营、科技创新和生态包容为核心，关键词为活力、创新、包容，持续打破文化认知、口味偏好、渠道触达、价值认知和消费（883434）场景五大壁垒。
