SpaceX（SPCX）以750亿美元的募资规模书写了历史，一举成为全球市值最高的上市公司之一。如今，这家火箭、卫星与人工智能（885728）综合企业需要赢得市场的认可。对于这家市值高达1.8万亿美元的公司及其创始人埃隆·马斯克而言，周五的首个交易日将是一场关键考验。
即便创下了史上最大IPO纪录，SpaceX（SPCX）仍需要市场对其宏伟蓝图——主导AI、将人类送上月球和火星——以及备受争议的治理机制(该机制赋予马斯克近乎绝对的控制权)投出信任票。
“规模化扩张的成本极其高昂，”SpaceX（SPCX）总裁格温·肖特韦尔在接受采访时表示，“我们正在做的事情需要巨额投入。”她同时指出，即便成为上市公司，SpaceX（SPCX）仍将聚焦长期目标，而非短期季度表现。
市场普遍预期SpaceX（SPCX）开盘后将大幅上涨。纽约时间上午9:30开盘后，有关其股价开盘区间的信号将陆续流出。场外暗盘市场已定价一场火爆的首秀，预示涨幅至少达35%。
据报道，该IPO获得超过四倍超额认购。SpaceX（SPCX）采取了罕见的固定定价与固定发行规模策略，导致承销商无法充分捕捉激增的申购需求，大批潜在买家只能争抢有限的配额，这很可能为上市首日的暴涨埋下伏笔。
尽管如此，SpaceX（SPCX）史无前例的发行规模令市场博弈机制更为复杂。对于类似2012年Facebook IPO时出现的意外故障，管理层无疑心有余悸。首个交易日的表现不仅将定调后续走势，还将直接影响其AI竞争对手Anthropic和OpenAI两家潜在巨型IPO的前景。
“这预示着IPO浪潮的到来，”高盛（GS）集团总裁约翰·沃尔德（688028）伦在接受采访时表示，“随着AI基础设施的建设，资本市场愿意为这些非凡的公司提供融资。”
此次交易还将决定马斯克能否成为全球首位万亿美元富豪——这一头衔目前仍触不可及。据彭博亿万富翁指数显示，截至周四，马斯克的身家约为9700亿美元。
在未获足额配售的投资者中，散户群体表现尤为活跃。散户申购订单总额超过1000亿美元，其中大部分需求未能得到满足。另一大推动力来自跟踪指数的基金。据估计，由于SpaceX（SPCX）预计将快速被纳入基准指数，指数基金将被迫买入，从而带来高达60亿美元的买盘需求。
巨型IPO不等于首日必胜 流通盘极小引解锁风险担忧
然而，大型IPO并不能保证首日表现亮眼。围绕新股上市的脆弱情绪意味着，有些股票首日即破发，且再未能收复失地。即便是部分上市后暴涨的公司，也未必能维持涨势。
市场汇编的数据显示，在募资超过10亿美元的美国IPO中，首日涨幅纪录由设计软件公司Figma（FIG）保持——其在2025年上市首日上涨250%，但随后回吐全部涨幅，目前较IPO价格下跌约41%。另一家2025年上市的稳定币公司Circle（CRCL） Internet Group首日上涨168%，目前股价仍维持在IPO价格上方附近。
根据Trivariate Research去年的一份报告，与盈利的同业相比，净利润为负的公司在上市后18个月内表现落后超过10%。SpaceX（SPCX）在2026年第一季度净亏损42.8亿美元。
上市后股价的部分波动源于可交易股份数量较少。即便按常规标准衡量，SpaceX（SPCX）的IPO也属于极端案例——上市首日可流通股份仅占其总股本的约4.2%。
小流通盘可能引发股价剧烈波动，但更令市场担忧的是，当所谓“锁定期”到期、内部人士获准抛售更多股票时，对更广泛市场的影响。
“对我来说，棘手之处在于随着流通股解锁，市场将如何逐步消化这些抛压，” Janus Henderson Investors投资组合经理杰里迈亚·巴克利表示，“我认为消化750亿美元的IPO本身影响不大，但如果我们要消化的是上万亿美元的流通盘，这些资金必须从别处而来，那才更让我担心。”
特斯拉合并预期：市场焦点
SpaceX（SPCX）的早期表现很可能在马斯克的“终局游戏（881275）”中扮演超乎寻常的角色——许多投资者认为，马斯克的终局是将其与特斯拉（TSLA）合并，打造一个长期被讨论的“埃隆帝国”。这将使投资者能够通过一只股票，买入涵盖机器人、自动驾驶汽车、AI及太空数据中心等所有CEO愿景的单一公司。
“毫无疑问，特斯拉（TSLA）与SpaceX（SPCX）的未来存在协同效应，”肖特韦尔表示，“但目前我的首要任务是确保公司正常运转。”
尽管尚未正式宣布，但据1月报道，在xAI交易公开之前，投资者已推动公司考虑SpaceX（SPCX）与特斯拉（TSLA）的合并。早期投资人彼得·戴曼迪斯5月表示，SpaceX（SPCX）上市后的合并只是时间问题。
两家公司的业务已经相互交织。2025年第四季度，特斯拉（TSLA）售出的Cybertruck中近五分之一流向了SpaceX（SPCX）或马斯克的其他公司。马斯克一些最雄心勃勃的项目——例如旨在生产AI半导体（881121）的Terafab——需要特斯拉（TSLA）和SpaceX（SPCX）在实现前投入数百亿美元。
分析师史蒂夫·曼在周三的报告中指出，特斯拉（TSLA）与SpaceX（SPCX）的合并在中短期内远未确定。“Terafab芯片项目、Macrohard软件开发（881272）项目以及特斯拉（TSLA）在太空探索中的任何角色，都还需要数年时间才能见效。”
晨星（MORN）分析师则认为，如果SpaceX（SPCX）股价在未来几周回落，反而可能有助于使合并对特斯拉（TSLA）股东更具吸引力。“在SpaceX（SPCX）上市前估值飙升的背景下，我们怀疑特斯拉（TSLA）股东是否愿意在其估值倍数远高于自身时买入SpaceX（SPCX）。”
他们周二表示，“尽管我们预计部分特斯拉（TSLA）股东也会渴望成为SpaceX（SPCX）的股东，但除非SpaceX（SPCX）股价跌至我们每股63美元的公允价值预估附近，否则新晋的SpaceX（SPCX）公众股东不太可能同意以较IPO价格大幅折让的条款进行合并。”
随着华尔街已纷纷给出SpaceX（SPCX）的目标价——最高达每股190美元——关于马斯克“让人类成为多行星物种”梦想的辩论即将拉开序幕。
高盛（GS）、摩根士丹利（MS）、美国银行（BAC）、花旗（C）集团及摩根大通（JPM）牵头此次发行，另有18家银行参与承销。该公司将于周五在纳斯达克（NDAQ）全球精选市场及纳斯达克（NDAQ）得州市场上市，股票代码为“SPCX”。
