中金发布研究报告称，重申坚持“国家安全”的一大主题，和“资源能源（850101）自足”与“生产力提升”两条主线，推荐处于原材料与AI产业链上游的国家、资产类别和行业板块。“滞后曲线”时段，美联储事实上的货币政策宽松利好全球能源（850101）资源和高效的生产类资产，考虑到当前中国已成为全球供给能力的提供者，继续看好中国“安全资产”跑赢。
中金主要观点如下：
今年以来，美联储RMP带来美元流动性总量边际改善，叠加投资驱动型经济增长支撑企业盈利，全球权益市场保持旺盛增长，基本符合中金在年初中的预期，同时，硬科技、工业、能源（850101）等关系到供应链安全和生产力提升的板块表现占优，广义的安全资产得到市场重视。
往下看，美国大政府及国家安全主导的大背景下，预计K型分化仍将持续。一方面，投资高景气，即K型上半支，支撑经济名义周期（883436）继续上行，投资需求和供应链压力或使通胀维持高位，美联储年内难再降息。另一方面，就业消费（883434）-K型下半支-在高利率高通（QCOM）胀下持续承压，叠加美国AI经济对融资需求日益扩大，也使得美联储难以在实质上转鹰，即“名鹰实鸽，滞后曲线(behind the curve)”。因此，市场可能开启“滞后曲线”交易，其本质是，交易美联储对通胀的容忍度提升。历史上来看，“滞后曲线”时段实物资产、上游工业能源（850101）板块以及科技仍保持扩张潜力。
