“商业火箭企业适用科创板第五套上市标准有了明确的操作指南，上交所可接受符合条件企业的IPO申报。对行业来说，这是一场及时雨。我们正加快推进IPO筹备工作，期待借助资本市场长期资金，持续深耕前沿航天技术研发。”北京某商业航天（886078）领域企业负责人的心声，道出了一众前沿硬科技企业借助资本市场突围成长的共同期盼。
2025年6月，证监会推出进一步深化科创板改革的“1+6”政策措施，旨在增强资本市场对科技创新企业的包容性与适应性，打通优质未盈利科技企业上市通道。中国证券报记者近日走访多家科创板上市公司及拟上市企业时发现，“包容性”与“适应性”已成为科创领域的高频词。业内人士认为，科创板改革的“1+6”政策措施在融资端、投资端及市场生态建设领域均取得系统性成效。
市场人士预期，随着新一轮资本市场改革开放全面推进实施，市场包容性、适应性不断提升，科创板改革“试验田”作用将得到更好发挥。
拓宽跑道：更多硬科技“候鸟”落地
在牛头山试车台，民营火箭公司星河动力航天近日顺利完成智神星一号主动力系统CQ-50液氧/煤油发动机回收剖面校准试车，进一步提升了发动机在火箭一子级回收、垂直着陆阶段的能力覆盖。早前，星河动力航天于2025年10月启动IPO辅导。
在星河动力航天看来，商业航天（886078）投入高、研发周期（883436）长，企业难以在较短时间内实现盈利，亟须差异化上市政策支撑。科创板改革的“1+6”政策措施将商业航天（886078）等更多前沿科技领域企业纳入第五套上市标准适用范围，制度设计贴合行业长期发展规律，为企业的快速发展注入新动能。
政策红利带动赛道IPO申报热潮。除星河动力航天外，蓝箭航天、中科宇航（300035）、天兵科技、星际荣耀等火箭公司，微纳星空（688002）、天仪空间、银河航天等卫星公司纷纷推进IPO相关工作。
中信证券（HK6030）主题策略首席分析师刘易认为，从科创板改革的“1+6”政策措施实施后的实际进展看，生物医药完成“制度验证”，人工智能（885728）进入“预期兑现期”，商业航天（886078）与低空经济（886067）处于“规则打开、案例孵化”的前夜。这一传导过程的核心，并非简单增加上市名额，而是将资本市场的支持对象，从“已经盈利的科技企业”前移到“技术突破已出现、但商业化仍在爬坡”的企业。
科创成长层的设立是科创板改革的“1+6”政策措施标志性举措。2025年10月，科创成长层首批新注册公司顺利上市。截至目前，科创成长层已平稳纳入32家存量未盈利企业，新增上市8家未盈利企业。科创成长层企业2025年整体营收增长37%，其中6家公司因首次实现盈利调出科创成长层。
首发上市预先审阅制度的试点同样成效显著。目前，已有长鑫科技、宇树科技（300674）两家企业适用该制度，发行上市审核的包容性与精准性持续提升。其中，宇树科技（300674）从IPO受理到过会仅用时73天，刷新科创板预先审阅机制落地以来的最快审核纪录。
中金公司（HK3908）表示，自2025年6月重启未盈利企业适用第五套标准上市以来，以宇树科技（300674）、云深处科技为代表的人形机器人（886069）企业，以微纳星空（688002）、中科宇航（300035）为代表的商业航天（886078）企业，以沃飞长空为代表的低空经济（886067）企业，以长江存储等为代表的半导体（881121）企业，均已陆续进入上市辅导、IPO受理或过会阶段。按照当前新股发行审核周期（883436），下半年或成为上述优质科技型企业的集中上市区间，优质新股供给速度有望随之提升。
长钱长投：“耐心资本”力量壮大
在投资端，科创板指数及ETF体系持续扩容，成为引导“耐心资本”投向硬科技的重要桥梁。
科创板改革的“1+6”政策措施实施一年来，科创板ETF新增上市37只，累计达120多只、总规模约2400亿元，其中各类中长期资金持有规模近一半。
今年以来，上交所共推动6只科创板宽基ETF和9只科创板行业主题ETF上市，标的涵盖科创芯片、科创芯片设计、科创人工智能（885728）等细分主题，科创板投资“工具箱”进一步丰富。
科创板指数化投资引导资金精准投向硬科技领域。国泰海通（601211）证券分析，监管部门将科创板ETF纳入基金投顾配置范围，为科创企业引入长期稳定的资金源。宽基方面，科创板形成了以科创50（1B0688）、科创100（1B0698）、科创200（1B0699）、科创综指（1B0680）为代表的完整体系；行业和主题方面，覆盖人工智能（885728）、芯片、创新药（886015）等新质生产力关键领域。硬科技领域资金“蓄水池”效应显著，科创板“1+6”政策实施一年来，科创板芯片类ETF规模大幅增长，成为资金布局的热门方向。
在当前科创板ETF第一大持有人方面，养老金和社保基金占比仍有较大提升空间。机构人士建议，进一步推动社保基金、基本养老保险基金、企业年金等长期资金将科创板ETF纳入常态化配置范围，并适度提高投资比例上限。同时，优化QFII、RQFII参与科创板投资的程序，吸引更多境外长期资本。
上交所表示，“十五五”时期，将坚持聚焦国家战略和国民经济重点领域，进一步推动科创板指数和ETF产品体系完善，积极促进科创板ETF出海，全方位多渠道推动构建服务科技自立自强的良好市场生态。
补链强链：并购重组、再融资“扶优扶科”
科创板改革的“1+6”政策措施、“科创板八条”和“并购六条”协同发力，极大地激发了科创板上市公司的产业整合活力。
上交所数据显示，截至4月30日，“科创板八条”发布以来，科创板并购重组市场持续活跃，累计新增产业并购200余单，已披露交易金额超1060亿元；其中56单涉及重大资产重组或发行股份购买资产，交易数量超“科创板八条”发布前各年之和，服务产业整合的功能凸显。
其中，一个引人注目的案例当属5月中芯国际（688981）406亿元并购重组交易过会。该交易刷新科创板成功过会的并购重组交易总金额纪录，助力我国晶圆制造产业集约化、规模化发展。
国泰海通（601211）证券认为，该案例的高效审核充分体现了科创板并购重组改革成效。大规模并购案正在发挥产业整合的“鲶鱼效应”。
再融资市场同样呈现积极变化。2026年2月，沪深北交易所联合出台优化再融资一揽子措施，科创板同步落地配套便利化安排，多家企业发行可转债等项目快速完成注册，再融资效率明显提升。
一揽子优化再融资制度的举措有望进一步落实。开源证券副总裁、研究所所长孙金钜表示，科创板再融资新规兼具包容性与规范性：一方面，为合规优质科创企业“减负提速”，破解未盈利企业、高研发企业的持续融资痛点，保障企业技术攻关、产品迭代的资金需求；另一方面，严打忽悠式融资、盲目跨界投资等乱象，引导资本聚焦实体科创、深耕核心技术，大幅提升了资本市场服务新质生产力的适配性。
