申万宏源（000166）发布研报称，PDRN(多聚脱氧核糖核苷酸)具有修复、抗炎等功效，是再生材料领域，又一颗冉冉升起的明星。PDRN护肤品增速迅猛，价格回落至大众区间，从小众走向大众日用，依托社媒心智传播，医美与护肤协同发展，前景广阔。海外PDRN发展势头良好，国内企业蓄势待发，化妆品（884272）新品迭出药械拿证在即。
申万宏源主要观点如下：
PDRN(多聚脱氧核糖核苷酸)具有修复、抗炎等功效，自15世纪被人类运用以来，功效、提取与运用范围不断发展与延伸
PDRN即多聚脱氧核糖核苷酸，是由脱氧核苷酸组成的短链DNA片段混合物，亲水性强。经历数百年发展，PDRN经历了由发掘到医用，再到医美护肤等领域的发展：15世纪欧洲渔民发现三文鱼精巢可促愈合;八九十年代获批药物;2000年后在韩国引爆医美市场并于2010–2024年进口产品垄断中国市场，国内企业启动国产替代;2025年合成生物（886077）学PDRN问世，行业规范化并普及至护肤领域。PDRN是再生材料领域，又一颗冉冉升起的明星。
运用领域双线开花，再生修复材料PDRN进入核心赛道
全球医美向非手术、轻医美转型，消费（883434）者从追求即时效果转向长期皮肤健康，PDRN凭借修复、抗炎、促胶原等功效，适配术后修复、敏感肌护理等场景，形成消费（883434）新趋势。中国PDRN医美注射市场增速远超同类，2023–2028年复合增长率极高，将与微球、胶原形成三足鼎立格局。PDRN护肤品增速迅猛，价格回落至大众区间，从小众走向大众日用，依托社媒心智传播，医美与护肤协同发展，前景广阔。
海内外PDRN布局热潮已至，原料端国货抢跑，美护热度再升
1)海外PDRN发展势头良好，韩国欧洲企业历久弥新。其中韩国Pharma Research以PDRN/PN再生技术为核心，从药品咨询起步，逐步成长为覆盖药品、医疗器械（881144）、化妆品（884272）的综合再生医疗集团，核心丽珠兰品牌，基于PDRN/PN成分，产品系列差异化布局，基础款Rejuran专攻成年人面部皱纹暂时性改善，进阶款Rejuran HB plus创新复配交联透明质酸、利多卡因，通过皮下注射的物理修复作用。在化妆品（884272）成分运用和普及领域，以欧莱雅集团为代表的国际企业，开始在兰蔻、巴黎欧莱雅等品牌大单品开启PDRN的运用和概念普及。
2)国内企业蓄势待发，化妆品（884272）新品迭出药械拿证在即。原料与护肤方面，华熙生物（688363）领衔国内企业，围绕PDRN构建了从原料制备到终端应用的全链条专利布局，形成了清晰的技术壁垒矩阵。上美股份（HK2145）旗下韩束、聚光白两大品牌重拳出击，打造PDRN水光棒/特护次抛，聚光白胶原三文鱼水光次抛精华液。珀莱雅（603605）源力+红宝石系列双拳出击，运用PDRN致力于修护紧致两大功效。青松股份（300132）在植物细胞智能制造平台与PDRN相关萃取技术方面领先。丸美生物（603983）弘扬PDRN+胶原双核心，PDRN产品荣登涂抹面膜新品榜TOP1。药械方面，乐普医疗（300003）当前主力在研产品为注射用透明质酸钠复合溶液(PDRN)，处于发补后补正阶段，预计2026年提交注册。
投资分析意见
重点推荐：1)原料、护肤与药械三重发力PDRN领域的华熙生物（688363）;2)拥有以PDRN为核心亮点的聚光白品牌，韩束品牌同步积极推出PDRN新品的上美股份（HK2145）;3)源力+红宝石两大王牌系列重点布局PDRN新品的珀莱雅（603605）;4)植物萃取PDRN并成功推出抗皱颈膜、眼膜等特色产品的林清轩（HK2657）;5)高端品牌Aoxmed布局PDRN的贝泰妮（300957）;6)在植物细胞智能制造平台与PDRN相关萃取技术方面领先青松股份（300132）;7)PDRN产品线上热销的丸美生物（603983）、福瑞达（600223）;8)建议关注：国内PDRN药械端在研领先，注射用透明质酸钠复合溶液(PDRN)，预计2026年提交注册的乐普医疗（300003）。
风险提示：宏观不确定性加剧;市场需求变动;行业竞争加剧;监管趋严考验公司合规能力;舆情风险。
