晨星（MORN）发布研报称，上调宽护城河的百胜中国（HK9987）(09987,YUMC.US)美股每股公允价值1%至77美元，予以港股公允价值600港元。目前美股股价约45美元，仍被严重低估，市盈率为2027年预测13倍，管理层承诺将100%的自由现金流返还给股东。
百胜中国（HK9987）已与Yum!Brands(YUM.US)签署最终协议，以12亿美元现金对价收购必胜客品牌在中国的所有权。交易完成后，百胜中国（HK9987）将无需向Yum!Brands支付任何特许经营费。交易预计将于2026年第三季度完成。
该行认为，相对于必胜客中国的基本经济状况和增长潜力而言，12亿美元的收购价格颇具吸引力。仅从节省特许经营费这一因素来看，该交易就能够提升公司估值，而策略灵活性的增强更带来额外的增长潜力。百胜中国（HK9987）支付的12亿美元约为2025年特许经营费节省额的20倍，低于该行根据公允价值估算得出的25倍市盈率。策略灵活性是更大的长期得益。完全所有权将使百胜中国（HK9987）能够更快地推出菜单创新、新的门店模式和IP合作项目，从而更好地契合消费（883434）者趋势并促进销售增长。
