富瑞发布研报称，百胜中国（HK9987）(09987)宣布将以12亿美元收购中国内地必胜客品牌的商标所有权。该行认为此项交易在战略上具有正面意义，且估值合理，并预计随着时间推移，公司能够谨慎地引入杠杆以优化资产负债表，从而提升股东权益回报率。交易完成后，内地必胜客将无需再向Yum!Brands支付特许经营费。该行重申百胜中国（HK9987）“买入”评级，港股目标价维持505.5港元不变。
该行指出，在可比基础上，百胜中国（HK9987）2026年全年的财务指引保持不变。该交易预期于2026年第三季度完成，并预计在交易完成后，可立即对2026年的摊薄后每股盈利产生增厚作用，而在2027年及2028年对摊薄后每股盈利的增厚幅度预期将达到中个位数。此外，得益于内地必胜客利润率的提升，百胜中国（HK9987）整体的餐厅利润率及营业利润率也将随之扩大。
富瑞表示，百胜中国（HK9987）计划通过现金和债务融资相结合的方式为此次收购提供资金。公司仍致力于其先前公布的资本回报计划，包括在2026年回馈股东15亿美元，以及将每年约100%的自由现金流(扣除少数股东股息)回馈股东。该行估计2027年及2028年的回报金额约为9亿至10亿美元。
